--访华欧国际证券有限责任公司执行董事兼研究部主管梁忠

　　企业规模的大小和融资需求的多样性从根本上决定了资本市场应该是多层次的。而投资者多元化的投资需求，也需要一个多层次的资本市场。随着资本市场在我国经济发展中的重要性日益突显，建立完善的资本市场体系迫在眉睫。“十一五”规划建议中指出:“要积极发展股票、债券等资本市场,加强基础性制度建设,建立多层次市场体系,完善市场功能,提高直接融资比重”。

　　华欧国际作为四家中外合资券商之一，凭借丰富的海外成熟资本市场的经验，以其在中国资本市场改革中的优秀业绩，一举夺得包括“2005年中国优秀股改投行团队”、“优秀创新投行团队”、“保荐之星”在内的多个奖项。

　　谈到中国资本市场时，华欧国际证券执行董事梁忠先生表示，中国资本市场与国际资本市场相比，可以说各有千秋。中国资本市场的发展有其自身的特色，但是还需要在以下方面进一步完善：

　　首先，要加强资本市场的基础性制度建设、大力推动市场产品创新与市场的法制建设﹐保护投资者合法权益；其次，在推进市场的诚信建设，提高信息披露的水平时，要注意提高市场主体素质；最后要丰富发展除了股票、债券市场以外的市场,建立多层次市场体系。

　　关于建立多层次资本市场体系梁忠先生认为，建立多层次市场体系有两个层面的含义：

　　第一、建立股票、债券、衍生多层次资本市场体系。以债券市场为例。中国的债券市场，尤其是企业债市场规模偏小。从1987年到2003年，我国累计发行的企业债券才3000多亿元人民币，平均每年的发债额仅为200来亿元。2004年企业债发行总量322亿，2005年企业债的发行规模为654亿。如果与2005年沪、深股市3万多亿的成交额和银行20.7万亿的信贷规模相比，企业债几乎可以忽略不计。根据2005年6月底的统计数据，美国债券市场余额已接近25万亿美元，是美国股票市值的1.6 倍，是美国国内银行贷款的5倍。2004年公司债券余额为4.7万亿美元，占到整个债券存量的20%。大力发展债券、衍生等多层次资本市场成为当务之急。

　　第二、建立主板、二板、三板多层次股票市场体系。首先,进一步完善主板市场，建立灵活的进入、退出机制。其次,积极推动创业板建设，将深交所现有的中小企业板块完全分离出来，在中小企业板具有一定数量上市公司后，制定《创业公司股票发行上市条例》，正式开设创业板，对上市条件、信息披露标准、融资方式、监管模式等方面相对主板放松管制。最后,进一步完善私募融资制度建设，为场外市场打开空间。发改委制订的《创业投资企业管理办法》以及正在制订的《产业投资基金管理办法》，其实质都面向特定投资者募集和投向特定领域的私募融资形式，这些为建立私募发行制度和场外市场打开了制度空间。

　　在访谈结束时，梁忠先生表示，中国资本市场的发展路线有其特殊性，但多层次选择是其必由之路，多层次资本市场必将带来中国资本市场的春天。

　　(新浪产权 郑莲慧/文)

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