| 河北、邯郸、邢台产权交易中心赴欧考察纪实
近日，河北产权交易中心江庆红、邯郸产权交易中心张宏涛、邢台市企业产权交易中心张增云随省政府国资委产权交易及资本市场赴欧考察团前往德国、奥地利等国，对欧洲国家产权交易及资本市场情况进行了考察，分别走访了奥地利经济研究所、奥地利国有资产控股集团公司、德国得克萨森州经济与劳动部、“投资在德国”公司，并与原德国托管局专家进行了座谈。
一、访问奥地利经济研究所
该所创建于1927年，是奥地利除高校以外最大的一个经济研究机构，有100多名研究人员，主要研究方向是预测奥地利及世界各国的经济发展，同时接受欧盟委托进行一些经济方面的分析与走势报告。该所拥有一个庞大的经济数据库和图书馆，分五大部门：宏观经济部、劳动力市场社会保障部、创新经济部、地区经济部、环保能源部。
Leo先生首先从两个方面对研究所的研究课题进行了介绍：一是受欧盟委托，研究企业竞争力，对企业创新能力进行分析，二是以行业为单位，对行业创新能力进行观察分析。
随后Leo先生介绍了奥地利国有资本私有化的发展历程：
第一阶段：战后原有德国企业收归国有，进行经营，1946年，全国有70多家国有企业，大的企业主要是矿山、钢铁和银行。一直到1970年，对国有企业进行了重组。
第二阶段：危机阶段。1973年，石油危机对国有企业冲击很大。当时国家从贷款、保障等方面对国有企业进行了支持。80年代初，国有企业整体进入危机状态，导致国家政策发生变化。
第三阶段：企业重组阶段。1986年，国企改革的时机成熟，通过出售或在股市转让，实现国有资本退出，但国资退出的底线是25%股权+1股(这个1股拥有一票否决权，通过法律规定这个1股对其他股东决定的封锁权)。
90年代初，国有企业很多都实现了上市，发展很成功，但国家并没有丧失权利，通过25%股权+1股对企业进行管理。在财政部下成立了一个国有资产控股集团公司，对国有企业进行管理，保持企业竞争力。
第四阶段：私有化阶段。2000年，大选后右派上台，政府希望全部私有化，颁布法律规定了控股公司的工作任务，将国旗企业私有化，卖掉的前提是：实现国有资产保值，保障工作岗位，新企业的总部要留在奥地利。大规模的私有化进程实现了54亿欧元的收入。到2006年全国只有5家拥有国有股的企业：航空39%，矿山100%，电信30.2%，石油化工31%，邮政49.9%，政府的目标基本达到。
目前政府的政策有所变化，对邮政、电信是能卖就卖，对能源供应，法律规定国家必须拥有50%以上。
具体做法：国有企业一般是通过投资银行等中介机构向外发布转让信息，通过股市或与买家签订买卖合约的方式进行出售，可以采取招标、谈判等多种方式，职工安置由国家承担，转让底价由控股公司内部估算，私有化进程中允许并且鼓励职工入股。
二、访问奥地利国有资产控股集团公司
该公司是奥地利政府行使国有资本参股及代理机构，不是某个政府部门的机构，公司工作的基础是法律。2000年颁布《奥地利工业控股公司法》，及2003年政府私有化任务，规定了公司的主要核心任务是：一是受政府委托进行私有化进程，二是参股经营，保证增值。委托私有化进程有时间限制，为期4年，到2006年秋天到期。因为要进行大选。
Leonhartsberger先生介绍了私有化进程的有关情况。
一是私有化收入的用途。首先用于偿还政府债务，目前已偿还完毕。然后按资产负债表给财政部分红，最后流入政府预算，用于国家科研开支。
二是目前国有资本的现状。从2000年开始私有化进程至2006年7月，全国只剩下5家企业还有国有资本，分别是：奥地利航空39.7%，矿山100%，电信25.4%，石油化工31.5%，邮政51%。
三是在私有化进程中控股公司要做的主要工作。必须保证工作岗位，新企业总部要留在奥地利，核心股东要以奥地利人为主，要在奥地利保留或扩建企业的研发中心，要考虑奥地利本身的资本市场情况。
四是私有化进程期间的业绩。控股公司总体完成了政府委托的任务，偿还了63亿元的债务，分红金额达到7亿8千万欧元，国有资产价值明显增强，公司净资产持续增加，翻了4倍，搞活了企业，使国有企业更有竞争力，吸引了大量投资者。
五是公司的工作目标。公司按照股份公司透明的机制进行运作，同时要求下面的参股控股公司也照此运作。下面的参股控股公司是独立经营，自负盈亏，控股公司不干涉。目前只有航空公司的效益不是太好。公司最大的成绩是保证了研发资金的落实，保证了就业岗位的落实，在资本市场，公司的表现也超过了维也纳城市蓝色板块指数。在上市公司中，国有资产拥有33%的市值，影响力比较大。
六是奥地利国有企业私有化进程实际上是政府决策行为，预计将来私有化进程有可能会减慢，如航空、能源等不会完全卖出。另外别的部门也有国有企业，控股公司也想拿过来，如铁路、高速公路等。
Dr.Has介绍了控股公司的有关情况。
奥地利国有资产控股集团公司100%属于国家政府，财政部出资，管理分为三个层次，监事会、董事会、公司部门。监事会成员有10+5个人，分别来自政府部门和参股企业。政府部门人员轮流选派，参股企业人员经过选举产生。法律规定每年监事会要开4次会，实际上一般要开6到8次。董事会是连接控股公司与下面公司的纽带，2006年7月1日前董事会有两个人，7月1日之后就只有一个人，相当于是执行董事。他通常是下面公司监事会主席或成员。公司部门有三个：私有化部、法律人事部和专业部门，专业部门负责财政税收负债具体业务。
控股公司对下面公司的参股比例是由政府决定的，参股的具体方案也由政府出面谈，然后再与财政部部长协商，方案要具体到企业是一揽子卖出去还是通过股市转让这样的转让方式，参股方案要通过公司监事会、董事会审核执行。每年控股公司要写报告，向政府报告工作任务完成情况。
董事会执行董事的任务是由法律和有关规章决定的，即股票法、工业控股公司法和公司章程、管理规定以及与监事会的分工等规定。执行董事有义务每季度向监事会汇报工作，包括与前期比较、参股公司运行情况、有负面后果的特殊事件汇报和突发事件汇报等等。在提供年度报告时审计人员必须在场。
监事会的任务是监视和表决功能。核心任务还有任命执行董事或总经理。总经理任期5年，除非特殊情况不得开除。董事人选一般是向社会公开招聘或由子公司推荐。监事没有工资，每年只有5000欧元的办公经费。
控股公司的任务就是卖国资，尽量少参股，所以在买的时候限制很多，除石油化工可以多买进，其他行业是只卖不买。而且根据法律，控股公司有权利采取一切措施促进参股公司的发展。
三、访问德国得克萨森州经济与劳动部
得克萨森州经济与劳动部是负责地区经济发展的部门。Kamps先生和Bake先生介绍了当地一家钢铁企业私有化过程。该企业位于得克萨森州一个总人口4万多人的小镇，企业员工11000多人。90年代初期钢铁行业不景气，企业也没有生产效率和竞争力，德国托管局主张实行破产，当时估价为5亿10万德国马克，企业负债多，人员多，厂房设备需要更新改造。但是州政府和经济与劳动部专家箱走私有化道路。最终找到一个中型企业的买主，愿意利用现有设备进行生产，现在企业运行很好，但是大量的工人离开了，目前企业只有员工600名。通过私有化，企业的竞争力增强，产品在市场上站住了脚，同时带动了周边相关产业的发展，提供了大量的就业岗位，这家企业对当地经济的发展起到了十分重要的促进作用。同样还有当地的汽车制造工业，通过私有化，尽管只留下了很少的工人，但是在经济发展中却发挥了重要的核心作用。
在私有化进程中，拥有1500万人口的东德政府缺乏经济支柱，缺乏资本支持。那么就要考虑如何寻找投资者？怎样寻找自有启动资金？怎样吸引外来投资者？怎样说服中小企业打消增加竞争对手的顾虑？怎样说服大型企业考虑进军东欧市场？这些都需要政府去权衡、去做工作，去改善投资环境，发现吸引投资者的亮点，抓住投资者的心。要把地区优势、行业优势说透彻、准确、全面。当然同时离不开两德统一后政府的资金支持。当然德国的私有化进程也存在问题，因为有时间限制，4年内要搞完，所以有些是走过场，有些也失败了，有些还存在很大的争议。特别是在公共利益方面，如造成了失业等。
Kamps先生同时建议中国在学习欧洲私有化进程中要注意学习西方的经营理念，先在国家控制的范围之内进行适应市场经济发展的内部调整，在充分考虑政治、经济因素的同时，然后再逐渐放开，这样既可以赢得改革的时间，又可以稳定的发展企业，同时形成有效的劳动力市场。
私有化的主要问题是大量员工失业，国家成立了劳动力市场。由于国际经济的全球化，既有机遇，又有风险。
关于企业的价值问题主要是由市场来决定的。如果企业有活力，市场化运作比较容易，如果是有一个人来购买的话，有两种方法：一是根据资产的值，二是看一看企业在未来的时间有多少增值。比如一个生物企业，本身没有什么价值，但从市场的角度考虑，有很大的市场；还有个别企业，从资产上看有价值，但是亏损的，对投资者来说，看中的是企业今后有没有潜力。市场的价值永远高于经营者的价值。你生产了一千辆汽车，卖不出去有什么用呢？
投资者对本行业一般是比较熟悉的，所以要把当地的一些优势告诉投资者。投资者往往是在投资前作了很多准备，无论是公司制的还是家庭制的。
信任问题也是投资者考虑的，谁来管理我的企业、商业机密等。
四、访问“投资在德国”公司
该公司隶属于德国经济部，是不以营利为目的，不收费，主要任务是招商引资、为投资者提供各种信息和服务，与当地工商界进行沟通、帮助投资者进入德国。
Von Wrede先生介绍了“投资者在德国”公司帮助中国企业进入德国的基本情况。2004年中国企业收购了德国278个企业，大部分是中小企业，涉及金额1百万至1千万欧元。 “投资者在德国”公司已成为中国企业进入德国、进军欧洲的跳板和通道。预计未来十年间中国企业投资德国将达到70亿至650亿欧元。投资并不是单向的，有2000家德国企业在中国投资，涉及金额30亿欧元。“投资者在德国”公司在上海设立了办事处，开发了中文网页，并不定期在中国举办投资博览会。
Mile先生全面论述了企业投资德国的产业优势和市场发展前景，从生产效率、商业环境、质量控制、法律保障、优秀人才、市场网络、消费能力、研发能力以及交通、运输、能源、通讯等方面，逐一进行分析，特别是德国传统的光学技术、医疗器械、化工工业以及信息通讯和纳米等高新技术优势，同时还有政府对设立企业在资金、信贷、税收等方面的支持。
五、与原德国托管局专家进行座谈
两德统一后为保护原东德的国有资产，成立了德国托管局，管理层面是职业管理委员会，下设9人的董事会，由各部部长、各州州长以及大企业的工会代表、私人组织代表组成。
托管局成立后第一步是了解原东德的企业，其中10%可以正常运转，60%存在相当大的不确定性，30%无药可救。当时东德生产效率是西德的40%，而且改革牵涉的费用是很巨大的。
第二步工作是寻找投资者。90年代初东德国企私有化进程是很快的，很多西方投资者认为购买了东德企业就拥有了东德市场，但很快就发现东德市场很小，而且消费能力有限，所以托管局就要想办法吸引投资者，采取种种促销手段，在美、日、西欧周边设立办事处，广泛进行招商引资。
那么私有化进程从哪里开始呢？优先选择的出发点是哪个企业花费最多就放在最前面，排成名单，上报托管局董事会。对于投资者而言，购买企业存在投资风险、银行风险、环保风险，所以很多投资者只是购买机器设备，而不是购买整个企业，这样可以避免人员过多。
买家是如何确定的呢？有两种方法。一是对于政府希望保留工作岗位的企业，投资者要制定企业发展5年计划，承诺保证工作岗位，这种情况下价格不是最主要的，而是考虑投资额和工作岗位数量。二是要求投资者制定企业扭亏为盈3年计划，讲清楚购买之后预计亏损期是几年，这样出售之前托管局心中有个价格底线，可以计算出清算企业所花费的费用。
最重要的是吸引外资，一般情况下当地投资者只有在由外资加入时才会表现出有兴趣。托管局当时托管企业14600家，其中800家返还给当地政府，2000家返还给收归国有前的原业主，对8000家企业进行私有化，剩余的4100家彻底破产清算，总共签订了33500个合同(有的分开买的)，涉及买卖企业、资产、设备等。
当然托管局也有失败的地方，所以采取了一些避免违规和腐败的措施，如成立了紧急援助办公室以及管理购买合同的机构。要求签订合同时必须两人在场。规定购买企业之后不能反悔，除非存在不正常的情况和问题；不进行回头谈判，除非有利于企业发展。如果购买者没有履行合同的规定，那么管理合同的机构就要出面了。
私有化进程中，对国有企业的管理者，是把优秀的经营者集中起来，培训他们，作执业经理人。责任要下放，目标要明确，完成了目标要重奖。不要怕做不好的人有情绪，要知道你是个领导者，如果有能力，下面的人会跟着你的。
托管局结束后转型成立了联邦特殊任务机构(BVS)，到2004年收入185亿欧元，支出179亿欧元，到2006年底估计会略有盈利。
考察后的启示
通过本次考察，对欧洲国家国有企业改制重组与经济发展有了深层次的认识，特别是对吸引投资者参与国企改革、加速产权有序流转的方式和措施有了进一步的了解。结合产权交易现状，有以下几点启示：
1、较之西方市场经济体系，我国的产权交易和产权市场更直接、更具体地参与到了经济结构布局、产业结构调整、企业并购重组、国企规范改制等市场行为当中，形成了全球独特的直接以产权市场面孔出现的多层次资本市场体系的一块重要拼图。
2、产权市场是中国特有的市场，在国际上没有可以借鉴的成功经验。产权市场也不是一个标准产品市场，它是一个灵活性非常大的交易市场，其产权交易存在共性的前提下，又具有自己的特性。因此，对产权交易市场建设、交易规则、交易方式、交易品种、操作程序进行不断的总结规范，从实际出发进行摸索和研究，是产权市场有序进行的根本保障。
3、产权交易市场作为实现产权转让和产权流动的场所，其主要功能是促成资本的集中与重组，从而完成社会资源的优化配置。产权市场的未来不能局限于国有资产运营，不能局限于实物形态的资产交易，而应该立足于参与构建我国多层次资本市场体系，设计并发挥其潜在的为各类企业实现直接融资的功能。
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