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国际私募资本中国试刀 以收购开局

http://www.sina.net 2007年01月09日 10:42 《环球财经》杂志

  本刊记者 | 叶书利

  《环球财经》记者在KKR全球网站上赫然发现,“控股行业中的龙头企业”就是它的投资原则。目前,一些涉及中国知名公司的并购仅仅是国际私人股本基金的预热表演。

  在华尔街,国际私募基金被称作“野蛮人”,其绰号源于它们在全球并购中的惊人
举动。

  2006年初,已在亚洲资本市场门外徘徊了许久的KKR在香港和东京设立了分支机构,首次将其食物链条伸至亚洲。其中日本、中国、韩国凭借其超强的资本增值想象空间,顺理成章地成为了KKR在亚洲的首块狩猎场。

  作为全球私募业的开创者KKR,自1976年成立后,其触角已布向加拿大、欧洲等地。时下,国际私募基金已对中国的许多产业形成了围攻之势。

  在机械装备业,凯雷已入股行业领航者徐工;在食品业,高盛、鼎晖已相继进驻行业第一和第二大公司双汇和雨润食品;在水泥业,IFC与摩根士丹利已共同向龙头企业海螺水泥(28.29,-0.48,-1.67%)注资2亿元人民币;欧洲私人资本PAG已杠杆收购号称国内最大的婴儿用品公司——好孩子;在担保业,凯雷已向中国最大民营担保机构——中科智担保集团投资2500万美元;凯雷已入股中国最大的实木地板生产企业安信地板;此外,永乐、分时传媒、蒙牛等公司的股权结构中同样能找到国际私募基金的身影。

  清科财务管理咨询(北京)有限公司董事总经理康中迈对《环球财经》记者表示,2006年11月为止,共计35支投资亚洲市场(包括中国大陆地区)的私募基金成功募集121.61亿美元资金。其中下半年资金募集金额比上半年募资金额增长62.6%。

  同时,私募基金在中国大陆地区共投资111个案例,参与投资的机构数量达68家,整体投资规模达117.73亿美元,为亚洲之冠(除日本外)。

  早已“侵入”

  其实,在KKR来到中国之前,国际私募基金早已重兵压境。

  贝恩参与海尔收购美泰克,德州太平洋帮助联想收购了IBM PC,凯雷入主徐工、安信地板、太保人寿,华平“吃掉”哈药,新桥打入深发展等,这一幕幕足以引起人们的许多惊讶。而这可能仅仅是国际私募基金在中国的预热表演。

  “一个公司与行业已具备了相对清楚稳定的价值链;该公司的核心本业是相对健康的;该公司或行业拥有更大的未来成长空间;该公司的股价,或许曾经因为某种原因受到波动,目前属于低迷状态,即公司的实际价值,或有可能高于市场当时表现出的现值。从本质上来说,任何公司只要合乎以上基本原则,不管在什么行业,都会成为国际私募基金的潜在标的物。”美国多元国际投资董事长林富元在接受《环球财经》记者采访时认为。

  Apax私募基金高级合伙人兼亚洲区主席麦博格曾预测,2015年以后,中国将成为全球第二大私募基金活动领域。这也表明,目前国际私募基金像朝圣般涌向中国的现象将会延续下去。

  用资本操控

  在国际上,过去几年,股票投资的回报率平均为 17.1%,房地产投资回报率为6.1%,而私募基金的回报率则十分吓人,据说其平均净回报率高达 37.5%。正因为其高额的回报率,国际私募公司能够像磁石一样吸引到巨额的资金。再通过杠杆投资作用,国际私募公司最终实际所能摇控的资本额度将再被放大3、4倍。

  他们是疯狂的资本商人,他们熟谙资本游戏,他们似秃鹰一样在全世界到处觅食。

  待目标确定后,国际私募基金会在短期内聚集巨额资金,逢低价买入一家看好的公共上市公司或未上市公司。通过一系列的变换后,将公司性质变为不上市的私人公司或合伙人企业,然后对公司进行结构重组,经营几年时间,待有利可图时再以高价转手卖出或上市IPO,以实现高额套现。

  凭借其雄厚的资本实力和丰富的资本运作经验,国际私募基金正在全球资本市场掀起无数巨浪。

  2006年11月19日,黑石集团以360亿美元巨资收购美国最大的写字楼建筑商Equity Office Properties Trust。此举在华尔街引起地震。

  而不久前,凯雷收购全球最大的半导体封装测试企业中国台湾日月光集团,则让我们又一次近距离目睹了国际私募基金对产业界的影响力。

  11月24日,凯雷再次出手半导体业,宣布将以39元新台币/股、总计55亿美元的价格收购台湾上市公司日月光集团。如果事情进展顺利,收购完成后,日月光集团将从一家上市公司摇变成一家非上市公司,而日月光集团的数万台湾小股东也只能望日月光离去而兴叹。

  目前,国际私募基金的购并热潮方兴未艾,且交易金额正呈现出越来越大之势。

  有业内人士透露,KKR已经开出500亿美元的天价,欲买下法国媒体及电信业者Vivendi SA,而华尔街早已盛传,私募基金下一批猎物甚至包括戴尔、德州仪器、雅虎、Home Depot等重镑级企业!

  此外,国际私募公司间由竞争走向竞合,将进一步强化私募业在全球资本市场的话语权。如2006年9月份,凯雷就曾联合其他私募基金以176亿美元的价格共同收购了飞思卡尔半导体公司。

  当下,伴随国际私募基金在全球各处圈地步伐的加速,世界产业界的私募化趋势正日益凸显。

  相关统计显示,2006年全球并购交易额再创历史新高,目前已达33680亿美元。其中,私募基金参与的并购交易金额达到5632亿美元,约占全部交易额的17%;较2005年3536亿美元的交易金额以及12%的比例,显然已大幅增加。而根据Thomson Financial的数字,美国高额并购的前六笔中就有五笔出自私募基金之手,足见私募基金在全球资本市场的影响力。

  据悉,在英国非上市企业当中,所雇用员工每5人当中就有1人所属公司为私募基金所拥有。

  我们何以应对?

  目前,全球私募业的大腕KKR已正式入驻中国。

  《环球财经》记者在KKR全球网站上赫然发现,“控股行业中的龙头企业”就是KKR的投资原则。

  潮涌而来的国际私募基金,到底对中国实业的发展将起到怎样的作用?

  林富元对此认为,私募基金的进入,可以带动区域的总体热度,加速区域内的交易与总体活跃度。国际私募基金的任务只是替投资人“以钱赚钱”。他们以投资人的眼光,可以助推产业内的物竞天择,让好公司更好,坏公司提早出局。同时,许多公司因为本身条件不足,或因无法凭自己去整合外界力量,导致他们无法推动计划,这时候正好可以与私募基金合作去加速达成目标。

  但股神巴菲特却对此认为,私募基金购并企业是短视的投机性交易,对提升企业长期价值毫无帮助。

  而2006年10月,美国曾有三名投资者向美国曼哈顿地区法院提出诉讼,控告KKR、凯雷等十三家美国著名的私募基金非法串谋,蓄意压低被收购对象的股价,从而以相对更廉价的代价收购其目标公司。随后便传出美国司法部要求数家大型私募基金业者提供业务文件,以调查其在公司运作中是否有违反市场公平竞争原则的行为。

  随着国际私募基金对中国产业界渗透力的加深,我们不禁发问,对中国实业界而言,国际私募基金是助推器还是榨汁机?这是时下我们不得不思考的一个问题,毕竟,“秃鹰们”正在向我们步步逼近。

  2006年11月,KKR以330亿美元买下了美国医院集团,在全球产业界再一次抛下了一颗炸弹,同时也“炸”来了全球实业界对国际私募基金的关注。


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