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《证券日报》双重因素助推市场进行调整

http://www.sina.net 2007年01月12日 11:11 证券日报

  □九鼎德盛 肖玉航  

  新年伊始,中国股市政策基本面发生了一系列的变化,作为A股市场的投资者应多加关注基本面变化对A股市场的阶段性影响。从基本面与技术面结合来看,目前A股市场经过连续的长期上涨,其所面临的技术性风险及政策面风险正在加大,而部分品种的股市泡沫已经形成或加大形成,因此作为A股市场的投资者应多加防范基本面与技术面双重作用下的股市
调整风险。  

  股市政策利淡因素显现  

  从近期相关金融政策来看,基本面方面不时显现利淡因素如:人民银行提高存款准备金率控制国内资金面;加大公开市场操作力度,回笼资金创出新高;外汇管理局进一步开放国内个人资金流出,同时开始限制个人外资流入;证监会则改进了股指编制的方法,上海交易所改变新股上市计入指数时间,解决中国股市指数虚涨的问题。  

  透过上述一系列政策来分析,可以看到A股市场政策所面临的环境偏淡因素开始出现,中国股市从2006年年初市盈率16-17倍,翻番到现在的近40倍左右,最新上市的中国人寿其市盈率过百倍、市净率高达11倍之多,一批业绩较差而临退市的品种仍然以近千倍的市盈率而维持着,市场已经出现泡沫迹象,市场风险不言而喻。  

  提高存款准备金率,冻结1600亿元资金,缩减了银行的利润增长空间,直接打击了银行股。由于股市内新增资金大量来自银行,提高银行贷款的门槛,对流入股市的资金也有一个限制的作用。通过公开市场操作,央行正在加大资金的回笼力度,而近期回笼资金量创出新高。2007年中国人民银行第一号文就是《全国银行间债券市场做市商管理规定》,其说明央行要为债券市场活跃投供政策支持,而对证券特别是股票市场政策并没有明显的政策出现,从央行未来政策上不排除在适当时机再次提高人民币存贷款利率。  

  外管局新出规定,从2月1日开始,中国居民每年可以购买5万美元的外币,是原来的2.5倍。之前中国为了吸引外汇,对外币兑换人民币没有限制,但新政策规定任何需要将超过5万美元的外币结汇的个人都必须出具有关凭证。原来中国投资者缺乏海外投资分散风险的渠道,新的政策也使得他们更容易地购买外国证券和资产,比如外资银行推出的QDII产品,帮助资金从国内市场分流。  

  上海证券交易所近期出台了新股方面政策,将新股上市首个交易日计入指数的规则更改为上市第11个交易日计入指数,周二正式挂牌的保险第一股中国人寿601628.SH成为首只执行新规则的新股。  

  从这一系列政策演变来看,股市政策的基本面正在发生变化,而变化可能带来股市调整的可能性非常之大,加之年内众多限售股流通及新股IPO扩容,如果资金面发生变化,恐怕接下来的调整将是中期的。  

  技术面风险不容忽视  

  A股市场特别是上海综合指数的长线技术指标已触及顶部区域,其威廉指标(WR%)的年度线已在顶部区域钝化较长时日,只是目前市场资金量及OBV指标充足,一时掩盖了年线技术指标顶部区域的高位风险。但从技术分析角度来看,这种时间均不会长久,而一旦中长线技术指标拐头向下,其上证所依据的所有包括月、季、45天等均有可能触发大的调整出现,而笔者看好的最后一条上升依据年度线指标近期KDJ、WR等也进入顶部区域。深圳市场成份股指数与上证综合指数基本一致,虽然连创新高,但其年度线长线技术指标的触顶,已经累计的风险也非常之大。从上海与深圳市场整体技术面特别是中长线技术角度来看,其虽然在能量的放大下仍有机会,但这种机会对于稳健的投资者恐怕吸引力正在减弱,而其所孕育的投资风险随时可能来临。  

  综上所述,A股市场经过连续长期的上涨,其中长期技术指标已经明确进入到一风险区域,配合基本面方面政策因素的转换,笔者认为目前A股市场有可能在基本面与技术面结合发生作用下产生中期调整的概率较大,只是量能指标目前仍然偏大,这种顶部形成会显得较为拉锯而已。


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