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深沪股价目前估值水平是2001年沪市1000点水平

http://www.sina.net 2007年01月22日 10:07 证券导报

  2001年许小年先生提出了著名的千点论,认为沪市股票的价格水平合理值应该在1000点左右,后来四年的大熊市也证明了他的预见性。现在我们假定沪市这2001年的合理价格水平为1000点,加上两个因素:一是近几年的股改大约给流通股赠送了30%的股份;二是近几年的GDP大约以10%左右的速度增长,我们假定上市公司创造的收益平均也以此速度增长,这样2007年上证指数的合理价位应该可以由下列算式推算:

  1300×(1+10%)6=2303

  同理,假定2001年深圳股市合理价格水平在综指300点左右,加上股改的30%送股,那么深圳综合指数在2007的合理价格水平就是:

  390×(1+10%)6=691

  可见目前深沪股市价格的上涨只反映了股改和公司业绩增长的两个因素。如果我们用市盈率水平观测,发现上述假定基本上和实际相吻合。在2001年上证指数高达2240点的时候股市的平均市盈率大约是57倍,如果此时将指数降到1000点,那么平均的市盈率大约就是25倍左右。现在虽然深沪股市价格已比一年前增长了一倍以上,但是由于公司业绩的增长,平均市盈率也就是在25倍左右,与2001年的上证指数1000点时的市盈率正好相当。

  这就是说:无论从市盈率还是市净率指标看,目前的深沪股市估价水平只相当于2001年时候上证1000点时水平。所以,可以把这一次上涨定义为理性的恢复性上涨,它有股改和业绩增长的两个因素支撑。

  还可以看出,深沪股市上市公司的质量有所提高,大部分上市公司的业绩能够保持与国民经济同比例增长。


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