吴清桦

　　“下一个暴富的机会在哪里？”如果你询问的对象恰好是券商投行经理们，估计你会得到一致的答案———“股权直接投资”。

　　“股权直接投资”是眼下繁荣的中国证券市场盛宴中的顶级盛宴，券商正是这个顶 级盛宴的最积极的推动者和参与者。尽管监管层对“股权直接投资”尚没有明晰的说法，但不少创新券商和部分规范券商都在暗中积极筹划。

　　今日中信证券将这场秘密活动揭开一角，中信证券公告称，公司董事会通过了《关于与境外投资机构合资开展股权直接投资业务的议案》，议案称，公司将与胜达国际集团(SICO)合资开展股权直接投资业务，主要投资于境内拟上市公司的股权。双方合资的承诺资金额不超过10亿元人民币，各方将出资5亿元人民币，各占50%比例。

　　券商争相试水

　　据悉，少数创新类券商直接投资试点资格获批几无悬念，已经悄然备战股权直接投资业务，公司的投行人员已奔赴各地物色合适的项目。此外，其他非创新类券商的筹备工作也已暗流涌动，据悉，大部分证券公司纷纷筹备成立新的直接投资部，专门负责这项业务的运行等相关事宜。据悉，中信证券有望率先获得开展直接投资业务试点资格。

　　记者在采访中获悉，北京一家创新类券商正积极备战直接投资股权业务，目前仍处于寻找项目的阶段，该公司对券商的股权直接投资业务极为重视，已经充分调动遍布各地的投行力量，物色较为成熟的PRE-IPO投行项目，若发现较为成熟的项目，公司将出资参股。但是，关于直投业务具体的开展方式仍在探讨过程中。

　　国泰君安一位投行负责人则表示，公司早已递交直接投资股权业务方案申请，目前由收购兼并部负责筹备直接投资业务的准备工作，国泰君安各地投行也均在留意股权投资的机会，以储备项目。

　　此外，江苏省一家规范类券商投行负责人透露，虽然直接投资业务试点尚未全面放开，但各地券商均在暗自加紧准备工作，筹备成立专门负责直接投资股权的新部门，并且各券商的投行人员已经在各地寻找合适的项目，先行进行储备。一旦获准开展直接投资业务，公司闲置的资本金将用来进行投资。

　　三大因素吸引券商眼球

　　据了解，监管层的推动成为券商积极备战股权直接投资的一个重要因素。日前召开的全国证券期货监管工作会议透露，监管层将在风险可测、可控、可承受的前提下，支持证券公司进行产品、服务和组织创新，并将支持符合条件的公司开展融资融券、直接投资等业务的个案试点。

　　同时，当前证券行业工作重心从风险防范转为创新发展，探寻券商新型盈利模式、增强行业可持续发展能力成为当务之急，而非上市公司股权直接投资业务是一项重要的创新业务。

　　此外，全流通后，股权投资潜藏的巨大溢价成为吸引券商进行股权直接投资的主要原因。企业在上市后，股东即能收回高达几倍、甚至几十倍的收益，这是对证券公司最大的诱惑。

　　据悉，在外资投行主要利润来源中，承销费仅占一小部分比例，大部分的收入来自股权投资收益。外资投行在国内进行股权收购获利丰厚，这引起了广泛关注。去年年初，海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、山水水泥等水泥公司部分股权陆续被摩根士丹利等外资收购，而去年11月以来，高盛连续收购了美的、福耀玻璃、阳之光各约10%的股份。

　　操作方式寻求多样化

　　目前，多数证券公司表示将成立专门部门，以自有资金进行股权投资。也有证券公司表示，将成立产业基金管理公司来负责具体运作。同时，部分证券公司表示，券商直投的放开，促使券商和创投合作的机会增多，可能会和创投开展合作，共同培育企业上市。

　　据悉，招商、东方等券商把该业务放在专门的部门进行筹备，而光大证券正在筹备独立的中国光大产业投资基金。

　　中信证券投行人士透露，在试点开始时期，公司将由相应的部门负责直接投资业务，并会采用自有资金进行股权投资，但是，监管层期望采用多种方式进行股权投资，目前公司也正在探讨研究新的方式进行投资，如通过新成立一家产业基金管理公司运作直接投资业务。同时，公司也将尽量尝试多种方式进行股权直接投资。

　　有业内人士对券商以自有资金参与直投业务表示了担忧，由于券商的自有资金相对较少，同时还得兼顾众多业务，若以自有资金操作，风险将无法避免。《证券法》第136条明确规定，证券公司应当建立健全内部控制制度，采取有效隔离措施，防范公司与客户之间、不同客户之间的利益冲突。证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作。

　　“直投”业务促进多方共赢

　　据了解，券商开展股权直接投资业务将有利于多方共赢。国联证券相关人员告诉记者，直接投资业务的开展对该公司股东无锡市国联发展集团有重大意义，国联证券可为股东寻找有价值的投资项目，帮助股东提高投资收益，为股东带来丰厚利润。

　　此外，证券公司通过开展直接投资业务，也为其委托理财的大客户提供了投资的良机，提高证券公司服务的质量，丰富证券公司的中介服务功能。

　　更重要的是，随着直接投资业务的开展，证券公司可为自身开辟新的盈利模式，走出“靠天吃饭”的困局，对券商行业的发展具有重大意义。直接投资作为券商发展与建立多层次资本市场必须开展的一项业务，也是投资银行本质的回归，这是对市场和证券行业都有利的业务。