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业绩推动股价 A股市场形成新的领涨力量

http://www.sina.net 2007年02月16日 09:42 中国证券报

  14日市场出现普涨,令一些忧虑港股大跌会影响A股的投资者松了一口气。13日香港股票市场出现大跌,国企指数下跌2.24%,但14日A股依然照涨不误,而且涨势较前期更为猛烈。

  从主导市场的力量来看,主流资金仍然对蓝筹股情有独钟。以金融、地产、证券、3G、石化为代表的蓝筹群体集体暴发,中国联通、中国石化、工商银行、招商银行、长江电
力、万科A等都出现一定上涨。

  导致市场出现大幅走高的因素来自多个方面。首先,调整之后市场出现一批值得买入的优质蓝筹股。经过一番调整后,资金发现优质品种尽管看起来历史涨幅巨大,但以其快速提升的价值来看,其估值水平并未脱离价值框架。其次,加息预期朝另外一个方向走,导致前期短期卖出的投资者重新加入到市场中来。第三,最新数据显示,1月份银行储蓄向股市迁移的方向没有出现改变,平安保险新股申购冻结资金再创新高也说明这个问题。最后,上市公司业绩增长超出预期,从研究机构最新预测看,2006年蓝筹类公司利润增长估计会在20%以上,这意味着这些品种的市盈率水平要平均下移20%以上。如果在未来几年蓝筹类上市公司保持类似的增长,再以10%的资金成本来贴现,那么这批蓝筹股的当前估值可以到更高的水平。

  目前来看,市场短期走势非常强劲,投资者非常关心节前沪综指能否创出新高,其实这并不重要,重要的是,2007年股市的大方向如何?

  在前期测算市场调整目标时,给出了一个低位区:沪综指2400点-2600点,这是基于沪深300指数市盈率18(2007年预期收益)倍的基础。与此同时,考虑到上市公司业绩的增长水平,认为在市场向好时,沪深300指数基于2008年预期收益的市盈率能够上移到20倍到22倍的水平,这两个区间将可能构成2007年的上下限。简单而言,今年沪综指的运行区间将在2500点到3500点。

  前期市场调整最低到达2541点,这已经进入了年度的低位区。考虑到风险收益比,在这一区域买进优质股票,其安全性和收益率都不错。那么,未来市场会不会再回低位区?我们认为,如果香港市场持续大跌,那么A股可能会再度回到这一区域。不过,国企指数调整的低位区应该在9500点左右,目前该指数距离这一位置很近,太深调整出现的几率不高。

  现在投资者的一个误区在于,A股市盈率不能高于美股长期市盈率。如果将A股和道琼斯看成是两家公司的话,就能够理解这一判断是极端错误的,一个高成长公司在一个阶段的市盈率理应高于一个低成长公司。当投资者逐渐适应A股市盈率高于道琼斯时,市场的新一轮大涨将再度来临,如果投资者慢慢开始从这个角度考虑问题,市场再回到2500点的几率就不高了。

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