新浪首页 | 产权频道 | 新闻频道 | 财经频道 | 理财频道 | 科技频道 | 汽车频道 | 投资中国 | 城市联盟 | 联信融通

首页 > 中小企业中心 > 中小企业板   

三公司今日挂牌中小板 业内给予较高估值

http://www.sina.net 2007年03月02日 10:16 中国证券报

  因在所属子行业中处于领先地位,业内给予较高估值

  本报记者 林喆

  今日,东港股份(002117)、紫鑫药业(002118)和康强电子(002119)三家公司“打包”上市。至此,中小板上市公司达到119家。此次上市的三家公司,在各自所属的子行业中均
处于领先地位。东港股份是商业票据印刷业的龙头,紫鑫药业在国家农业产业化方面表现突出,而康强电子则是我国目前规模最大的引线框架生产企业。业内人士对这三家企业都给出了较高的估值。

  东港股份

  高端票据印务市场毛利高

  东港股份2005年的市场占有率6.73%,居全国第一位。票据印刷业务是公司的核心业务,构成了其收入和利润最主要的来源。公司在2003—2005年主营收入和净利润年均复合增长率分别超过21%和18%。由于公司产销率也一直保持非常高的水平,很多年份都超过100%。

  银河证券研究员叶云燕表示,高端票据印刷业务大大高于低端业务。近年来商业票据印刷行业平均毛利率约25%,低端印刷品毛利只有10%左右,而以防伪商业票据、不干胶标签、数据处理打印为代表的高端票据印刷业务毛利率则高达30%—40%。目前,东港股份发展的重点就放在高毛利的高端印务市场,并已先后被各大银行、保险公司、财税、交通、民政等部门和系统确定为定点印刷企业。

  国泰君安一份研究报告分析,公司募集资金投入的五个项目全部达产后,可增加生产能力72%,年增销售收入25991万元,年新增净利润4082万元。确保公司2007年、2008年净利润复合增长15%以上。基于此,国泰君安判断东港股份首日上市交易价格区间为17.17-19.32元。

  平安证券认为,近期上市的中小企业,合理的动态市盈率在28-30倍左右,以此计算,则东港股份对应的股价分别为12.88-13.80元左右。他们预计,东港股份上市定价在13.00-14.40元。

  银河证券预计,东港股份2006年至2008年主营收入分别为4.1亿、4.7亿和5.7亿元,净利润分别为5033万、6009.94万和6934.33万元,按发行后股本计算的EPS分别为0.458元、0.546元和0.63元。参照与东港股份业务相近或产业位置相似的三家公司——东信和平(002017)、恒宝股份(002104)和广博股份(002103)的市盈率计算,公司合理估值在17.5-20.16元之间。

  紫鑫药业

  地处长白山腹地成本优势突出

  紫鑫药业是一家采取多品种策略的中药企业,但是各品种规模都不大。其中销量最大的活血通络片每年也仅有2300多万元的销售规模。不过公司主导产品均进入医保或者列为中药保护品种。

  上海证券彭蕴亮分析,紫鑫药业地处东北长白山腹地,在原料种植与采购上享有得天独厚的地域条件与成本优势;目前,公司已在通化市柳河县地区开始部分中药材种植,近年来,原材料成本占总成本的比重在33%-40%。随着“绿色药材种植基地项目”的实施,公司主要原材料计划实现自给自足。

  海通证券贺菊颖认为,公司产品主要涉及心脑血管类、风湿类以及补益类用药。心脑血管和风湿类用药市场中,中成药的潜力较大;而补益类用药市场竞争较为激烈。

  公司本次募集资金将分别投入提取及固体制剂车间GMP技术改造项目、丸剂车间GMP改造项目、新药研究开发联合中心项目。从募投方向来看,公司未来重点发展的产品是醒脑再造胶囊、活血通脉片以及四妙丸。

  上海证券预计,公司2006-2007年EPS分别为0.42元、0.54元,按照22倍的PE计算,紫鑫药业股价定位于9.26-11.94元。

  海通证券认为,给予公司在2007年EPS为0.43元的基础上20-25倍的估值,得到公司的合理估值区间在8.60-10.75元之间。

  中信证券姚杰指出,予以紫鑫药业20 倍PE(2007)比较合适,目标价9-10元。不过最近一月上市新股上市首日开盘价溢价率为70%,发行股份数量较小者有更多的溢价。发行股份2000万以下企业溢价率平均为108%。姚杰认为紫鑫药业上市首日定价在15-18元。

  康强电子

  领跑半导体封装行业

  目前康强电子引线框架、键合金丝均已通过了国内各主要半导体封装企业的认证,全国的覆盖率高达60%。2005年,公司的引线框架和键合金丝市场占有率分别达到26%和12%,名列国内第一和第二。

  公司的主营业务收入和净利润最近三年保持了持续、快速的增长。2004、2005年度主营业务收入分别同比增长了60.35%和37.39%。键合金丝最近几年快速扩张, 2006年中期,占主营收入的42.24%,成为对收入构成拉动最大的新产品。

  海通证券邱春城指出,国内引线框架虽然落后,仍有长足发展空间,国内存在供给缺口,键合金丝的市场前景仍在,需求速度上升迅猛。

  本次募集资金将投资于集成电路引线框架生产线升级技改项目、集成电路内引线材料(金丝)生产线技术改造项目、大规模集成电路引线框架生产线升级改造项目等三个项目。

  根据募集资金项目的可行性研究报告,三个技改投资项目的建设期均为2-3年,项目全部达产后,公司每年可增加销售收入127,000万元,按33%所得税计算,可增加税后利润8,559.43万元。

  中投证券王俊杰表示,募资项目成功实施后,公司将进一步扩大生产规模,提高产品附加值。公司研发新产品、新工艺的持续投入,为下一步企业技术改造和可持续发展夯实了基础。

  王俊杰分析,如果募资项目按期实施,按进度进入产能释放期,并达到计划的市场效果,则2007年、2008年每股收益将达到0.59元和0.86元,给予2007年25倍、2008年20倍PE的相对估值区间,即14.68-17.23元的估值。

  海通证券按照2007年26-29倍PE计算,则康强电子的合理定价在11.96-13.34元之间。按照公司2008年0.58元的每股收益计算,给予23倍的PE,则合理价值在13.34左右。

  光大证券成胜预计,康强电子在2006年、2007年和2008年全面摊薄后的每股收益分别为0.42元、0.54元和0.72元,上市后合理的价值区间应在12.6-13.5元。(中证网)


爱问(iAsk.com)

发表评论】【收藏此页】【关闭窗口
 相关链接
中小板网上申购收益率低于沪市 打包规模宜扩大2007-03-02 10:13:19
《中国证券报》中小板业绩凸显两极分化2007-03-01 10:17:21
中小板业绩凸显两极分化 25公司净利润增幅下滑2007-03-01 08:53:44
东港股份、紫鑫药业、康强电子周五中小板上市2007-03-01 08:51:03
中小板去年平均净利增25% 平均每股收益0.43元2007-02-28 11:27:54
中小板公司绽放花样年华 凸显成长性与盈利能力2007-02-28 11:27:26
《中国证券报》中小板净利润增长25.16%2007-02-28 10:13:32
年报及业绩快报显示中小板绽放花样年华2007-02-28 08:43:24


X 中国产权周刊
(第233期)

国务院推进事业单位改革
  ...[全文]

推荐 一季度国企利润同比下降9.1%
动态 泛亚交易所被传整顿过关 政府回应复函不是批文
焦点 郭树清:新三板还未正式报批
视线 人民日报:稳中求进 央企发挥中坚作用
业界 北交所成功举办意大利地产项目投资推介会
研究 金融改革释放利好消息 未上市公司股权交易升温
人物 王学斯:区域性、开放型产权市场理论研究与实践
 




独家运营商及销售合作伙伴:北京联信融通咨询有限公司(BEIJING LXROTO CONSULTING.,LTD)

合作咨询电话:010-65869269/09-1055  传真:010-52012769

http://www.lxroto.com  E-mail:investment_china@sina.com

新浪支持:(010)82628888 转6265,6379

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 产品答疑 | 关于我们

Copyright © 1996-2012 SINA Corporation, All Rights Reserved

版权所有 新浪网