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内蒙古马志春:跨区域交易是产权市场生命力所在

http://www.sina.net 2007年04月18日 17:04 新浪产权

  跨区域交易是产权市场生命力所在

  产权市场无论是有形还是无形必将具有一定的区域覆盖面,产权交易机构只是产权市场的一个重要环节。暂且不说目前全国有近三百家产权交易机构,仅中央和省(市)两级国资监管部门认定的合格交易所就有60余家。而真正能够形成具有一定区域信息覆盖面、稳定的区域内产权交易量和活跃的投资人消费习惯的产权市场屈指可数,产权市场决不是以目前
的行政区划为标准人为确定的交易机构,但可以说是目前若干区域产权机构共同追求的目标。

  一、各地产权交易机构面临市场抉择

  全国各地的产权交易机构虽然角色相同、功能类似,但事实上在产权交易过程当中发挥的作用却有明显差别。概括起来基本上是“大所做平台、小所做经纪、中所啥都干、最终怎么干、市场说了算”,确实各地交易所之间在政策环境、资源优势、信息平台、业务特点等方面存在着巨大的地区差异,必竟活着才是硬道理,我们不得不思考自己的生存之道。那么是什么影响产权机构的市场抉择,主要有三个方面:

  一是区域经济发展状况。中国经济发展特点大致呈东中西阶梯式分布,东西部市场经济发达程度明显有很大差距,资本密集度、民间财富分布、国家产业布局、区域经济发展战略、地区工商业传统,以及其它影响地区经济发展的因素不胜枚举。地区经济差异决定了当地产权市场的特点,地区经济地位也必然影响产权机构地位,除非当地产权交易机构作为非盈利性质、是接受财政拨款的事业单位,可以置身于市场环境之外独享太平。只要产权机构开拓市场化业务,参与市场竞争,就必然面临机构的生存和发展问题。市场规模决定企业规模,产权交易机构的产品特点、交易额度、机构定位必然紧贴当地经济状况,这样各地产权机构才会存在区域特色和区域优劣势。例如内蒙古产权市场今后的主力品种不太可能是国有工业企业产权,而应当在大量的资源性国有资产、中小企业融资等方面做文章,做出自己的特色,这样机构才可能具有可持续发展的生命力,内蒙古的区域产权市场才能成为中国产权市场的组成部分。

  二是区域投融资环境。产权市场的发展方向是非上市企业并购和生产力要素流动的市场,而区域内企业和各类生产力要素的投融资活动方式和活动内容就决定了当地产权市场的繁荣程度。众所周知,一个国家的经济中心往往是金融中心,金融行业的发展往往代表着一个地区的整体经济发展程度,换句话说,就是投融资环境和投融资的解决能力决定着一个地区经济的实力和潜力。产权市场作为国家金融市场的一个新的权益性资本市场,能否成为非上市企业投融资和生产力要素流动的主要市场则需要各地产权机构的共同努力。目前包括内蒙古自治区在内的各省市政府都在努力创造良好的地区金融环境,在2005年国家中央银行甚至搞了地区金融生态环境评价体系和全国各省市排名,以监督和改善全国金融环境。常规来看,一个地区金融环境整体不佳,则产权市场不可能一枝独秀,但如果一个地区金融行业在经济快速推动下得到迅速改善时,则在政府的正确引导和业内人士的齐心努力下产权市场有可能后来居上。

  三是产权交易机构的竞争与合作。记得三号令关于国有产权转让时选择交易机构的提法是打破地域、所有制等限制,这就给产权市场的投融资双方留出了跨区选择交易机构的空间。当前在各省产权交易机构中无论从哪个方面来比较,京津沪三大机构无疑是具有绝对优势;其他大部分地区则尽量整合域内资源、巩固区域市场,逐步形成一个相对优势的区域市场环境;再有就是一些中小交易所都积极参加区域组织,力争能够通过依靠大机构和大平台获得生存的机会。这就意味着在当今信息化、网络化、市场化和全球化的大环境中,任何一个区域产权市场或交易机构既不可能偏安一隅封闭运行,也不可能一统天下收编群雄。关键是各地产权交易机构怎样在这种竞争与合作的环境中挖掘自己的潜力、找准自己的位置、增强自己的实力。机构建设上既不能盲目投入浪得虚名,也不能无视资源自甘沉没,而是应按照市场经济规则,在有序的竞争与合作中,在确保交易双方利益最大化、风险最小化的前提下,在各机构之间分配资源、共享收益、共同发展。

  二、真正实现跨区域交易才能形成市场

  理论上任何产权只要能够流动就存在跨区域流动的可能性,但为什么全国跨区域产权交易除几个大所外,其余交易所仍然交易数量较小甚至没有。试做如下分析:

  一是跨区域交易难度较大的原因分析。分析问题有不同的角度,单从投融资角度分析,第一,跨区域进行非标准化产权投资,风险较大、成本较高是肯定的,除非是暴利行业和特殊用意,违背理性投资人的一般投资理念;第二,现代社会讲求综合投资环境,投资者选择项目时必然要考虑当地除资源以外的社会、金融、物流、信息、人才、民族风俗等多种因素,而不能可只考虑项目本身,因此区域经济才会形成“磁极”效应或“马太”效应;第三,区域经济特色和区域经济差异使落后地区往往只有个别产业或资源受外界关注,产权交易品种规模自然有限,或者由于当地市场较小,在高成本下已无外界投资价值;第四,民间资本虽然规模巨大,但专业投资机构较少,产业投资基金更少,特别是投资中小企业的风险投资公司已是少之又少,而大部分民间资本分散在个人、家族企业或标准化证券领域。至于说产权机构影响力、产权市场功能、专业工作水平、信息平台覆盖面等方面的差距自不必说了,所以目前很难在产权市场这个初级市场中形成大规模为中小企业服务的并购行为。

  二是产权资源的跨区域流动需求分析。为什么跨区域交易那么难实现,却仍然有不断成功的案例,因为资本的逐利本性。市场上不缺钱,关键是能不能使钱赚到钱。世界投资热土从若干年前的美国转移到了现在的中国,实质就是伴随着中国的经济快速发展而带来的赚钱机会。落后地区需要发达地区的资本、发达地区需要先于别人找到下一个金矿,这就是跨地区交易会一直存在下去的根本动力。所以就区域产权市场而言,想不进行跨区交易都不可能,回想内蒙产权交易所做过的部分大项目,包括神华集团收购宝煤公司、鲁能集团重组大雁公司、中铁收购集通铁路等都多多少少涉及跨地区交易,只是我们没能与异地产权机构合作罢了。所以跨地区产权流动应当是在特定领域需求旺盛,而且不会因为缺乏产权市场而阻止其并购的步伐,只是缺乏各地交易机构间共同搭建的产权投融资平台,是否能够通过为投融资双方提高效率、节省成本、防范风险提供优质服务。如果不能做好这一点,产权市场就不能有效开展跨区域交易,就只能被历史淘汰。

  三、提高产权市场跨区域交易的几点建议

  历史赋予产权市场发展的机遇,同时也对产权机构提出了实力的挑战,如何提高自身能力、完善跨地区交易,浅谈以下几点建议。

  一是统一信息平台,实现各地机构资源共享。目前绝大多数机构都有自己的产权交易信息平台,都按照类似的模式在搞重复建设。而跨区域交易最重要的首先是信息标准统一、信息来源稳定、信息内容真实、信息披露规则清晰、信息沟通可以预期。因此建议统一全国信息平台,利用互联网实现全国资源共享,产权资源在各区域交易所挂牌都可以实现覆盖全国、联结海外。

  二是按产权资源分布,强调机构间的专业分工。各地交易机构必然要有各地交易优势才有市场化生存的理由,而这种交易业务的优势是交易所专业分工的依据。当然这种专业分工是建立在相应的机构实力上的,实力决定影响力。在某一方面,某个交易所实力最强,就应在全国产权大市场中确立起专业分工的地位,同时承担相应的职责和义务,当然也有相应的收益。从而形成中国产权大市场内各类区域专业市场共存共荣的局面。

  三是实现产权机构间的并购重组和市场整合。不用举国外资本市场发展历史经验,产权交易所走市场化和企业化发展之路是机构长远发展的必然趋势。既然走企业化之路,就必然有优胜劣汰,也必然有并购重组,这是市场竞争的结果,也是机构发展的需要。只有通过并购重组,才能实现交易效率大幅提高、市场建设规范有序、市场功能充分发挥。跨区交易利益合理分配、交易从业人员素质整体提高、各类产权资源才能在合理的格局下得到优化配置。 (内蒙古产权交易中心总裁 马志春)


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