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会员制与非会员制完美融合结硕果

http://www.sina.net 2007年12月13日 09:29 新浪产权

  特别策划:作为产权交易行业唯一的国家级大奖,中国国际工业博览会“产权交易最佳策划奖”历来备受瞩目。2007年评选刚刚落下帷幕,新浪产权交易频道特别策划了“产权交易最佳策划案例分析”的系列报道,我们将对参选项目进行深度分析,以期洞悉产权市场的发展脉络,总结交易创新与业界共鸣。

  会员制与非会员制完美融合结硕果

             ——昆明云电阳光房地产公司95%股权转让案例分析

  会员制与非会员制问题一直是产权市场讨论的焦点,而2007年1月,云南产权交易所(以下简称云交所)与上海联合产权交易所(以下简称上海联交所)首次就中央驻滇企业国有产权交易项目—昆明云电阳光房地产公司95%股权转让的成功合作,开创性地融合了会员制与非会员制,为产权市场带来了诸多启示。就此,新浪产权就该项目交易过程的会员制与非会员制的合作创新采访了云南产权交易所相关人士。

  首创会员制与非会员制合作

  2007年1月,云南产权交易所接到上海联交所委托办理的昆明云电阳光房地产开发有限公司95%股权转让项目。这是云交所首次办理央企产权转让项目,因此他们极为重视。由于缺乏相关经验,虽然云电阳光公司产权关系比较简单,交易过程中价格几乎是唯一的考虑因素,但由于云交采用的非会员制与上海联交所现行的会员制在交易程序上的差异带来的一系列交易规则、信息发布材料提交和审核、竞价组织及结算等各环节的不衔接问题,云电阳光项目能否操作成功不确定性极大,云南产权交易所面临着前所未有的挑战。

  正如前面提到的,昆明云电阳光房地产开发有限公司95%股权转让项目的难点就在于非会员制与会员制不衔接,其中交易规则的冲突更是难点。在比较了会员制与非会员制的优劣之后,云交所将二者的优点融合在一起,创造性得制定了数量决定交易方式的新规则,换言之,交易方式的选择主要取决于受让人的数量,受让人是两家或以上时采用会员制,由不同的会员代理,这样做能突出交易机构的中立地位;如果受让方只有一家,那么就直接采用非会员直接进场交易方式,利于提高工作效率,转让方则在云交所直接进场交易。通过这种形式,云交所不仅成功得解决了会员制与非会员制的冲突,而且进一步加强了云交所与上海联交所的合作,从战略合作迈入了实质性合作时期。

  在成功破解交易规则坚冰之后,云交所通过不断调研商讨又完美得解决了资料审核、信息发布和结算等交易程序各环节难题。经过紧密协商,双方商定由两所分别制定文书公告,同步发布公告,所有报名汇总到云南。之后,受让人资格由云交所初审而由上海联交所最后把关,审核合格的意向受让人由云交所代为发出受理通知书并组织竞价。

  而在公告制作更是体现出规则和实际情况的有机结合,上海联交所采用固定表格形式进行填写,生成固定格式的公告文书,而云交所根据实际情况以文书形式进行撰写。一般情况下这两种方式在公告内容上不会有实质性的差异,但因为项目在某些方面存在特殊情况,为避免公告内容披露不一致,在分别完成文书制作后,云交所将制作的公告提交给上海联交所审核对照,两份公告无实质差异后同步在各自网站及当地媒体上发布,并对客户资源库的潜在受让方进行推介。另外,云交所还需在公告上标注上海联交所项目编号。

  创新电子竞价系统

  云电阳光项目的成功意义不单单在于交易规则的灵活创新,还在于电子竞价系统的别出心裁。

  在确定了两个意向受让方的资格之后,云交所综合了各种因素,认为一方面该标的产权清晰,人员安置和债务处置相对简单,价格几乎是唯一的决定因素,突发情况比较少;另一方面,上海联交所的电子竞价经验比较丰富而且系统比较成熟,采用他们的电子竞价系统成功率高、成本低,且可以最大限度地减少场外人员的干扰,利于受让方做出理智决定。为此云交所积极采取措施。同时,根据会员制与非会员制的不同情况,他们又对现有电子竞价系统中一些交易角色和交易程序进行了调整。

  为确保交易成功,在正式竞价之前他们先后组织了两次重要演练,在第一次确保电子竞价系统技术稳定的同时,在竞价前又进行了一次受让方交易操作演练,避免受让方在实际交易过程中无法操作竞价系统。此外,针对交易过程中可能出现的系统问题,云交所还制定了相关预防措施,如果在实际交易过程中因不可抗力导致交易中断,那么前期准备工作有效,但报价无效,待系统恢复后重新报价。

  竞价现场当天,云南省国资委、云南省产管办、上海联交所、公证处以及转让方的派出人员到场进行了现场全程监督,经过25轮激烈报价后,云南华海房地产开发经营有限公司最终以最高报价2135万元夺魁,比评估价增值1090万元,成功溢价104%。至此,这场合作盛宴落下帷幕。

  云交所表示,今后云交所将继续加深与上海联交所的战略合作,加大产权交易技术和人员方面的经验交流,共同开拓东南亚产权交易市场,为长三角统一市场做出应有的贡献,最终将云交所打造成央企交易的延伸平台。

  探索和启示

  时至今日,会员制与非会员制的优劣之争依旧激烈,而云电阳光项目独具匠心的融合却再次证明了二者皆有优劣。

  不可否认,会员制是产权市场发展的必然趋势,但非会员制之所以能生存至今日是有其成长的市场沃土的。云交所相关人士认为,就现阶段来看会员制不是唯一的选择,在目前部分地区产权市场份额小且不发达的情况下采用非会员制更为适合,当务之急应该是研究解决会员制与非会员的融合,只有融合,会员制和非会员制才能彼此合作,谋求更大发展,而且非会员制在一段时间内必定长期存在,融合问题如不解决将势必会影响到市场的统一。(文/许洁)

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