三、市场化辅之以行政手段是壮大中国产权市场的必由之路

　　由于众多历史的原因，必须清醒的看到，中国产权市场的市场化之路绝不可能一蹴而就，更不可能自然形成。而必须经过长期的艰苦的努力，并且在遵循市场规律的前提下，结合各种行政性手段(政策)才能完成。

　　众所周知，中国产权市场的诞生非因市场自然而生，这注定从一开始便缺少市场基因。也正因此，当前我国绝大多数产权交易机构在市场内涵上是“先天不足”的，同时，由于目前市场上绝大多数产权交易机构的“出身”均与地方政府(财政或科技管理部门)紧密有关，行政色彩浓厚；大多数产权交易机构负责人更是直接由政府官员或国企领导选派上任，行政思维突出。因此，改进或改变中国产权市场的种种不足或不良现状，仅靠市场方法是力有不逮的。整体而言，笔者认为，壮大和发展中国产权市场的基本方法(政策、手段)等应注意如下几点：

　　第一，必须尽快出台有助于加强产权市场市场化发展的政策指导方针，完善产权市场法律法规，坚定不移的持续推动产权市场市场化建设。国资委作为目前中国最高级别的国有资产监督管理机构，应当仁不让的暂时担当起仍然以国有产权交易机构为运营主体，以国有资产为交易主体的中国产权市场的主要领导责任。所谓“名正则言顺，言顺则事成”，当前中国产权市场的改革和发展，国资委既利在其中，亦责无旁贷，可谓任重而道远。

　　第二，必须尽快成立“中国产权市场行业协会”，并推选行业资深人士担任领导(理事长、秘书长)职责，采取理事会的管理方式。同时，在产权市场纳入证券管理系统之前，国家必须明确赋予产权行业协会予监督管理职责。但需要特别强调的是，鉴于国资委本身为目前产权市场最大的交易资产——国有资产的监督管理机构，为避免国资委运动员身份与裁判员身份的冲突，应强调行业协会的中立性，同时，应组成包括国资委、中国证券业协会、各级及各类产权交易机构的代表、部分知名学术、媒体专业资深人士等在内的常务理事会，下设必要的常设职能部门和部分专门委员会，以加强中国产权市场的协调和管理。

　　第三，各大产权交易机构应摒弃狭隘的区位本位思想，与同类或同区交易机构，进行良性“竞合”，即在竞争中合作，在合作中竞争，担当起壮大中国产权市场或区域产权市场的大任重任。目前全国产权交易所中，四大央企指定交易机构之外，由北到南，黑龙江、陕西、山东、河南、湖北、广东(广州、深圳)、四川、福建、贵州、广西等地交易机构，均在长期的实践中积累了丰富经验，取得了显著成果。各交易所应加强经验交流，取长补短，不断完善各项工作，共同做大产权市场这块大“蛋糕”。

　　第四，国家应发展和扶持全国各地中小产权交易机构发展，鼓励他们立足本地市场，服务本地企业，同时积极探索，勇于创新，探索和实践符合地区现实的交易方式。与此同时，应积极鼓励区域尤其省级产权市场加快整合，优先建设省级或区域统一产权市场。对于同一城市，应参照市场规则，借助行政力量，加快整合，建立省级统一市场；对于同一区域，应鼓励或合并，或合作，避免恶性竞争，节约社会资源；应鼓励并允许大型交易所跨地区针对中小区域性交易所实施兼并收购，对外输出经验、输出资本、输出人才、输出技术，整合双方的资本和项目资源。

　　第五，应切实强化产权市场信息披露责任与义务，制定相关标准，强制交易机构参照执行。充分、及时的信息披露，既是投资者的“保护神”，也是产权市场自身发展的“生命线”。产权行业协会成立之前，国资委应牵头，组织建立统一标准的信息披露制度；区域市场，北方、黄河、西部、长江、创新联盟等，应加强会员的信息披露规范的指导工作。产权行业协会成立之后，则应在行业协会领导下，建立全国性的统一信息披露标准。想建全国统一市场，信息统一必先行。倘若连信息披露标准都无法在全国市场广泛推行，则遑论全国统一市场的建设。

　　第六，应加强产权市场人才队伍建设，尤其包括：管理人才、经纪人才、市场分析人才等，同时，加强学术理论建设(如广州产交所与北大的合作、黑龙江产权交易中心设立博士后流动站、其他如上海设立产权研究所、北京、天津亦高度重视理论研究等等，其中不乏成功经验，均值得充分肯定和广泛推广)。毋庸讳言，产权市场长期以来一直处于中国资本市场的最边缘。由于缺乏可资借鉴的经验，今天产权市场的种种经验，大都来自实践。多数产权交易机构的老总，都在实践发展中，逐步摸索出一条符合自身和市场实际的模式和道路的。也因此，现阶段产权市场的人才储备与产权市场的发展需要总体是脱节的。产权市场固然可以从其他层次的资本市场中引进人才(事实上，近年来也一直如此)，但鉴于产权市场的特殊性，人才培养依然应该提上议事日程。在这方面，笔者认为，北京产权交易所有北京经纪人协会合作举办的产权市场经纪人培训班可资借鉴。

　　四、中国产权市场的发展远景展望

　　中国产权市场经过20年的风雨征程，前无古人的开辟了一个具有中国特色的资本运营市场，目前已形成比较完整的服务体系，很好的服务了国有企业改革和各类融资项目及投资机构的需要。随着全球PE、VC渐次进入中国产权市场，寻找各种合作机会；随着越来越多的各类产权项目经由产权交易所获得增值交易，产权交易市场(产权交易机构)已日益得到重视，这业已成为不可否认的事实。我们从中国光大集团斥资收购北交所10%的股权可以得到印证。

　　然而，平心而论，今天的中国产权交易市场，仍然远远没有实现其应有的价值。这很大的原因在于：与股票市场这种CtoC的资本市场相比，产权市场现有的不足，如非标准化交易、非连续交易以及相应的法律法规不够完善等等，使得今日的产权市场依然只是少数机构参与的BtoB市场而已，与中国数量庞大的权益性资产相比，产权市场的交易额仍然是微不足道的。

　　值得欣喜的是，2003年12月31日，国务院国有资产监督管理委员会发布了第3号令(简称国资委3号令)，明确要求，“企业国有产权转让应当在依法设立的产权交易机构中公开进行，不受地区、行业、出资或者隶属关系的限制”，此后，各地产权市场的发展十分迅猛。如今，各地产权市场已成为国有资产实现市场化转让的最重要场所。此外，近年来来，随着全国各地产权交易所的创新与发展，产权市场发生了巨大变化，突出表现在民营企业资产转让在整体交易分额中大幅上升，在不少交易所已占据了年度产权交易额的半壁江山。同时，各种资产形式，包括：不同性质的各类产权、股权、资产类、技术类等，以及各种权益性品种的衍生交易等已日益成为产权市场的重要交易品种。

　　尤其值得关注的是，随着2007年10月1日《中华人民共和国物权法(草案)》开始施行。在法律上与物权同义的私有产权及其法律保障，日益得到社会大众的重视。毫无疑问，产权、产权交易以及旨在降低产权交易成本，提高产权交易效率，发现产权交易价值的产权市场将进一步得到全社会的关注、重视和积极参与。

　　我们看到，产权市场具有强大的优化资源配置和发现产权交易价格的功能，攸关全民乃至全社会的资源配置，事实上已经成为中国多层次资本市场的最基础部分。同时，经过近几年的快速发展，中国产权市场已日益成为全球PE、VC发现优秀投资项目的重要场所。鉴于产权市场所具有的的广泛性和社会性特点，笔者相信，未来，中国产权市场必将超过股票市场，而成为中国全民关心并参与的最大规模的权益性资产的交易及投资场所，不论BtoB还是BtoC亦或是CtoC市场。

　　是为序。

　　吕行健

　　2008年3月7日

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　　更多精彩请见《中国产权市场2007年度报告》