2008年9月9日，由中国国际投资贸易洽谈会组委会会务部、厦门市国资委、新浪产权频道发起主办的“2008年中国产权项目交易大会暨中国产权市场发展论坛”，在福建厦门举行。更多精彩内容，请点击进入：2008年中国产权项目交易大会暨中国产权市场发展论坛专题。

　　主持人：下面给大家带来的是权益交易与产权交易所集权的发展构想，演讲嘉宾是北京产权交易所熊焰总裁。掌声欢迎。

　　熊焰：各位来宾大家好，我今天想先跟各位讲一下中国产权市场的架构和构成，刚才前面几位嘉宾也讲了中国产权市场的风风雨雨，实际上中国产权市场之所以成为今天的中国产权市场，有一个时间结点，它是孕育于03年、成熟于04年，这个在国务院承认了挂牌制度，国资委成立以来的前几个政府令中的有所表述，排在第三号令。

　　我们把时间推回到03年前，或者到那个时间看一看，产权市场可能迎接什么样的任务，首先任务是由大量的企业国有产权调整带来的，国有企业要进行大规模的产业结构和企业的调整，相当一部分的国有产权要退出，要采取转让、脱盘等方式退出。一种情况是，在改革初期由强势地方政府主导卖市场的情况，对生存来说无可厚非，但是从长远的角度来讲，或者是从公平的角度来讲，这就值得质疑了，就是靠近权益中心的人突然富起来了，就是30%的民营企业家都是国有企业的领导者。还有一个办法就是江浙一代做的比较厉害的，就是2002定的那一段所谓国退民进，现在大家来看，就是一场没有规则和底线的财富游戏，同样是一批位置一样的人富起来，弱势群体得不到保障，因此纯粹的行政处置不行，完全的市场化不行，中国并购的市场环境差得太远了。

　　因为金融不支持、法律监管不到位等等一些问题，我们现在来看当时的国资委做转移改革的时候，当时数以万计的国有企业要挪动，那个时候资本市场基本不可以利用，纯粹市场素质条件不具备，怎么办、中国人不缺乏智慧，经过一段时间的探索，业界的实践和一段时间的探索，产生了几句逻辑，第一句话叫做国有企业转让，不论你在政治上、社会影响上，分析得多么高深，它还是经济行为，经济行为应该尽量减少行政干预，还资产处置产权转让这样一种商业行为给市场，不是领导水平高低，权利大小，而是那个东西不应该由行政手段里做，那个事情行政手段不擅长，不是它的长项，

　　第二个就是中国并购市场短期内不可能改变，要让中国国有企业在市场上交易，在有生之年达不到，因此相应采取的办法就是采取行政强制，要求企业国有产权必须进入特定区域内交易。三号令中也明确规定了这项规定。在这里我们应该庆幸国资委在这种结点下，采取了一种非常市场化的做法，按照我们国家的行政机关行政操作的办法，既然是介入依法设立的产权交易机构，那国资委就可以设立新产交所，这个是很正常，应该说我们国资委的领导们，采取了一种比较市场化的办法，它是在已有产权交易所中来选择，刚才张老师讲到后来发的一份文件，就是各省级国资委，一共选择了63家还是64家来进行，这个不是国资委选择的，而是之前就已经建好了，强制进场用市场化的办法选择了一个市场。

　　第三个涉及理念允许例外，中国再好的设计没有例外就很难操作，国资委相关文件规定，关系国家安全的，特别是关系到统一企业，就是内部战略调整，大型国有企业的处理，都有例外，但是把这个例外的审批权收到比较高的层级，也就是上级领导部门才有这个权利。这些人也在外部效应的影响下变得谨慎，所以数量变少。如何在市场内要选择比较好的市场制度，我觉得这个高度的关键，就两个主题词，公开、竞争，仔细看这个设计，实际上非常简单，核心词就是两个词，一个公开、一个竞争。公开就是所有的产权转让，你的信息必须公开于投资人，另外就是公开所有投资人的投资资金，这看上去非常简单的一个设计，但我们仔细看一下，这肯定远远超过之前的设想。市场一经产生，就会产生功效。我们知道任何产权都是稀缺的，都是有价值的，因此只要你信息披露充分，产权就会有人有兴趣，因此通过市场大规模的信息披露，受众人将以百万计，我们总共有六大纸媒体，单中证报一家就有八十万的受众。那这样一个高强度的披露，必然会引来对它感兴趣的人，通过市场发现投资人这个直接的效果就出来了，就切断了原来可能存在的这种所谓利益输送、腐败这种可能性。原来可能出现的证监矛盾最大的一个就是不能见光，通过这样公开的信息披露，基本杜绝了这种可能。原来存在的这种利益输送，私相授受、暗箱操作、利益结合，不能说肯定没有，但是大规模的减低了。

　　第四个保护干部，产权定价是一个世界难题，国有产权定价比一般产权定价增加了很多意识形态的影响，所以有人讲国有产权定价制订起来很困难，操作起来很敏感等，即便你堂堂正正，即便你千辛万苦，即便你卖得再高，只要你是在下面操作的，都会有质疑。所以政府在做这个的时候，老百姓有知情权，另外一个就是真正做到市场化，以前我们(我只能讲北京)讲2000年前后，以评估值为百分之百，明文规定一次性付款就可以优惠10%，职工三年内不解雇又可以优惠10%等等，大家开玩笑，以评估值为天花板，找政策往下降，三号令出来之后，是以评估值为地板，想买就交钱进来到二楼谈，然后你们几位PK吧。06年的国有企业三家评估值600多个亿，实际卖了900多个亿。在竞争情况下只有一个人买到，其它人买不到，以前的情况肯定是要告状，现在的情况是买到了的人兴高采烈，买不到也心悦诚服，而且我们知道输的人也就两三百万美金，谁叫你不多写一点呢，所以通过市场可以解决一系列的矛盾。

　　刚才蔡总也大致介绍了产权市场的架构和趋势，那往下怎么走，我想是三个方向，第一个方向，中国产权市场的今天，或者中国产权市场的黄金时代，是源自于国有企业转让，所以我们要做的第一个事情，就是把国有企业做透，在这个方向上做的事情成本最低，效率最高。第二个方向就是沿着权益的链条来发展，我们做了排污权和污染物排放，进行节能量的交易，我们也在探索包括林权、矿权等的交易，还有第三个方向，就是向非国有的，民营中小企业这个方向，中国数以百万计的民营中小企业，中国的资本市场再发展，中国的A市场深入股市十几年里，也才做了发展了一千多家，那要五千多家得需要五十年吧。那如何低成本得解决中小企业产权交易中的安全与诚信问题，我同意曹老师的判断，中国的产权市场，是中国人对产权市场的一个发展性的贡献，因为我们的国民财富积累与配置的规律，与西方市场不一样，我们发展起跳的资源状态也不一样，现在是流动性过剩，出现了很多很多钱，传统的资本市场通道是容纳不下的，所以出现了包括刚才讲的PE投融资的通道。产权市场刚好在那样一个时间结点上，有可能走出一条中国特色的企业成长，发育道路，当然民族的就是世界的，所以我们应该会对世界有所贡献，谢谢大家。(新浪产权/许洁编辑整理)

　　纳兰正秀：产权交易中的实务问题(2)

　　纳兰正秀：产权交易中的实务问题(1)

　　吕行健：产权市场的市场化与大众化趋势(2)

　　吕行健：产权市场的市场化与大众化趋势(1)

　　钟冠华：推进“两高两非”和PE交易市场建设

　　王浩生：中小企业融资与中国产权市场建设(2)

　　王浩生：中小企业融资与中国产权市场建设(1)

　　李正希：借政府培育市场 凭市场整合市场

　　任斌：产权市场创新发展将成为PE历史机遇(2)

　　蔡敏勇：私募股权投资与中国产权市场的新机遇

　　邓向荣：对中国产权市场创新发展的思考(2)

　　邓向荣：对中国产权市场创新发展的思考(1)

　　曹和平：中国产权市场创新模式及经济影响(2)

　　曹和平：中国产权市场创新模式及经济影响(1)

　　张承惠：中国产权市场作用及问题与建议(2)

　　张承惠：中国产权市场作用及问题与建议(1)

　　更多精彩信息请关注：

　　全球PE投资中国之旅

　　中国产权项目交易大会

　　2008年中国产权项目交易大会暨中国产权交易市场发展论坛

　　全球PE投资中国之旅暨厦门企业融资洽谈会等专题。

　　 新浪产权独家声明：该作品(文字、图片、图表及音视频)特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。经授权转载请注明出自“新浪产权”。