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熊焰:PE的投资机会及与产权市场合作前景(1)

http://www.sina.net 2008年09月10日 10:24 新浪产权

北京产权交易所总裁:熊焰

  2008年9月10日,由新浪产权、新浪投资中国、华夏时报发起主办的“全球PE投资中国之旅暨厦门企业融资洽谈会”,在福建厦门举行。更多精彩内容,请点击进入:全球PE投资中国之旅暨厦门企业融资洽谈会专题。

  主持人:接下来我们就进入我们今天的演讲,首先有请北京PE协会副会长兼秘书长,北京产权交易所总裁熊焰先生,发表他的主题演讲,我们掌声有请。

  熊焰:各位领导,各位嘉宾,大家好,非常高兴在美丽的厦门和大家探讨PE这个话题。我们今天在这里讨论PE,实际上是一种新的资金理财,资金集合的这样一种新的方式,这种方式在国际上,我们从运作开始大约有三十年左右的历史,在我们中国实践大约有十几年的历史,应该说中国跟国外差的时间并不是很远,但是最近几年,PE在中国,可以说是风声水起,迅速的进入了人们的视野,因此我们有必要说一下什么是PE,我们所说的PE,它实际上是一种资本集合的方式,由一个投资机构、一类投资机构投入资金,另外一类投资机构来进行管理,来投资非上市股权的这样一种投资方式。这个就是PE,在这个向下应该说有若干种投资方式,比如我们听到的VC,比如我们听到的直接投资等等,其中一部分最核心的部分,都是以PE这样一种方式来表达的,PE的核心实际上是有限合伙,是LP出资金,GP来管理,GP取得比较高的机会,并且承担一切责任。

  我们在座有很多企业家朋友,企业家就会问了,我缺的就是钱,我管你什么一干人,PE对我意味着什么,这就是我今天向大家讲的第一个话题,PE微观上讲是一个积极的投资者,PE对于企业投资,它会投资在企业成长不同阶段,但是PE投资最大的一个特点,就是PE是由一股专门擅长企业兴衰的企业投资家来投资基金。原则上是依靠原企业的企业家,然后充分发掘这个企业的价值短版。这组人有非常强的企业成长规律和企业弱点的观察能力,能迅速的抓到价值短版,PE比它更重要的就是投入了相关的资源。比如说品牌资源,一个销售通道,当然PE一般来说,是选择企业收益最高的那样一个时间段去投资,一般情况下是这样的,同时有些PE还会推动企业的并购,你规模不够,它帮你去按照核心能力去并购一批企业。所以作为积极的投资者,银行能发挥这个功能吗?银行不发挥,一般小股东也不会发挥这个功能,所以与PE的结合,对被投企业而言,不仅说拿到资金,不仅是优化了你的股权结构,更重要的是你找到了一个战略上的合作者。大家开玩笑PE是养猪的,把猪养大了就走了,是不会跟着你走的。但是我们仔细想一下,PE实际上是经济社会发展一定阶段的资金结合方式,它有一个必然性,就是全社会的资源与财富爆炸性的增长,特别是大家以前,若干年前谁听过流动性过剩的预算,近十几年的高科技的发展,当然也包括这种方式在不断的进化,使得人类的财富不断的爆发,财富迅速爆发之后,原来的一些财富运行通道不够了,因此也就出现了新的财富管理方式,或者资金集合管理方式,相比于原来得那样一些,很多企业都搞投资,跨国公司、上市公司、小企业都可以搞投资,相比于那些机构而言,PE更为灵活,风险控制更为稳健,对被投企业的推动作用更为明显。PE由于是私募,因此它没有公众化,因此它的这种相对于社会心理压力就会轻一点,并且能够获得长期的回报。PE对一般的大型国有企业、跨国公司而言,它的决策性差一些,因为PE授权于管理员。

  我简单的介绍一下PE是怎么运作的,我们假设有一组非常有经验的投资家,大家都认为这些人的投资能力比我们都强,那若干的社会资金,比如说是保险公司的资金,比如社保资金,比如说某一个资金会的资金,交给它来打理,这一批职业投资人,这一批人在支援投资中投资的是人本,然后这些机构投资的是资金,合资了新的投资公司,在这个投资公司中,投资方只投资,不负责具体的项目打理,项目打理的决策权交给了投资人,投资人在强大的约束下,收益的20%左右作为分红给他作为回报。但是你回报越大压力也就越大,就是用这样的一种机制,他对被投企业严格监控,充分指导的这么一种情况。这样被投企业迅速成长起来。

  显然PE的决策实际就是经济管理这几个人,这几个GP进行决策,其它不需要任何其它的程序,因此它约束更为到位。首先我接触过了好多PE,跟他们聊,他们就讲了分红及被投,都是非常成功的,他的管理决策都是超强的。而且他们都投了很多行业,不会只投一个行业,会考虑到潮起潮流,它是多渠道的,因此风险控制也非常好,所以我们说PE实际上蕴含了新一代的管理方式,实际上是对公司制度结构的新的探索,我们讲公司治理机构,无非是投资人、管理人、劳动者这几方面的关系,人类社会发展到今天,实际上是不断的在优化,在摸索,应该说PE是最小的解决了人与资本的关系,人与资本关系发展最早是人与资本合一的,在我们福建民营企业这样的情况很多,例如家族企业一般就是出资人、管理人、劳动三合一的,所以外面的管理人进不来,发展就受限制了。接下来出现了第二代家族控股公司,它是出资人跟管理人是一伙的,劳动者是分开的,融入了一些社会资金,适合于大工业生产,适合于大项目,但是这里有一个大的问题,就是劳资矛盾非常严重,把劳动者的劳动潜能压到了极限,也把劳动薪资压到了最低,所以劳资矛盾非常严重。可能马克思所说的就是这个,出现大幅度的压力增长,使得劳动社会矛盾非常严重。

  

  [1] [2]

  曾光宇:风险投资如何帮企业实现增值

  于亨利:成长型企业融资的法律问题

  辛洁:PE的投资选择及中金在中国的运作经验(1)

  张辉:企业并购与PE在其中的关键作用

  丹尼尔‧帝图:PE中国新特征及对企业融资作用

  厦门市人大常委副主任杨金兴致辞

  福建省外经贸副厅长张秋致辞

  商务部投资促进事务局副局长顾杰致辞


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