| 实行“做市商双向报价、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度，为挂牌公司股权(基金份额)提供合理市场定价和流动性，为合格投资者提供多种交易产品和多样交易方式选择”，日前，天津股权交易所(以下简称“天交所”)确定了包括交易规则、合格投资人进场门槛、风控体系等一系列重要制度体系。
业界存疑
新浪产权了解到，9月底天交所启动以来，这一明确提出“股权交易”的平台就受到中国资本市场的广泛关注。
根据国务院《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》，滨海新区具有“进行金融改革和创新，在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革先行先试”的政策优势，其后国务院发布的《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的批复》又明确天津要以金融体制改革为重点、办好全国金融改革创新基地、加快健全资本市场体系和金融服务功能，为在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场创造条件，完善中国多层次资本市场体系的总体要求。
“相对于国内其他地区希望成立此类机构，天津具有国务院的政策优势，也是名正言顺的”，一位业界专家这样告诉新浪产权。而也正是因为这样的政策，天交所的成立带给业界的猜想才会更多，是OTC的前哨战、是产权交易机构从股权托管到交易的实质一步，这成为天交所成立之初，媒体舆论热议的焦点。
而在产权交易市场，新浪产权也曾经就天交所的启动采访相关专家和交易所老总。乐观其成之余，他们更有普遍的担心，股权交易的属地性特点会给天交所的业务操作带来多大的影响，非标准化的股权和交易的非连续性如何破解，这种股权状态能否吸引足够具备实力的做事商的参与，公众与非公众的界限如何保证等等，近两个月，只要是交易所老总们碰头，这些都是常挂在大家嘴边的话题。
逐一破解
天交所的运营团队并没有等待。11月初，天交所召开媒体通气会，对交易所启动后业界的种种猜测作了初步说明。天交所总裁钟冠华明确指出，天津股权交易所是重点为“两高两非”公司股权和私募股权基金份额的流动以及私募股权基金投资的退出提供规范、有效的场所。
而在天交所成立之初，其股东结构和平台优势就表明它与各地产权交易所有着不可分割的联系。从股东结构看，其大股东为我国四大央企产权交易平台之一的天津产权交易中心，从其依托的市场资源来看，他们也明确提出将“依托天津产权交易中心和北方产权交易共同市场乃至涉及全国的网络。”
事实上，在其后的操作中，天交所也正是围绕存在于各地的产权交易所做足了文章，截至目前，天交所已经在内蒙古、河北等地，与当地产权交易所合作设立了分支机构，承担地方企业筛选、培育、挂牌企业信息披露持续督导等相关服务，并且这一模式还将在更多省市展开。
划定交易制度
就在上个周末，天交所举行了启动之后的首次做市商培训大会，并对外公布了天交所的相关交易制度和运作模式。
在交易制度方面，天交所将实行做市商双向报价、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度，为挂牌公司股权(基金份额)提供合理市场定价和流动性，为合格投资者提供多种交易产品和多样交易方式选择，“这样能够使市场凸显投资价值，贴近和满足不同层次投融资需求”，天交所相关负责人这样对新浪产权说。
在风险分类分级、强制规范披露、持续保荐督导、信用记录公示等基础制度上，天交所将按照市场化导向，实行专家审核、市场核准、监管机构备案和投资人注册、做市商双向报价等制度，有利于识别和降低市场风险，保护投融资双方合法权益，维持市场稳定，保持市场顺畅与活跃。
同时，天交所对于做市商和合格投资人作了明确的门槛限制，其中做市商的净资产不能低于5000万人民币，合格投资人方面，“法人企业实缴注册资金不得低于人民币100万元；合伙企业及其它经济组织自有净资产总额不得低于100万元。”
对于作为自然人的投资者，规定特定自然人必须在“公司挂牌交易前，已经在公司投资入股成为公司原始股东，挂牌前持股量不低于50万股、净值不低于50万元”。
划定低门槛
新浪产权了解到，天交所将对合资格投资人实行免费注册制，同时较低的费用将为机构投资者提供了低成本的股权投资渠道，天交所相关人士介绍说，“复合型交易与做市商双向报价等定价机制提高了市场流动性与活跃度，也将方便投资者的进入、交易与退出”
而在服务私募基金方面，天交所将提供的退出渠道，将比A股上市门槛低，比一对一协商也更便捷。
天交所的这位人士指出：“天交所将建立一个低门槛、开放的市场，热诚欢迎各类投资机构、各类基金进入市场，以此作为熟悉资本市场规则的基础课堂，作为稳健步入资本市场的重要阶梯，作为充分运用资本市场的广阔舞台，共同维护市场的客观、公正、透明，降低市场成本，提高市场效率，防范市场风险，促进市场科学发展，与市场一起成长壮大。”(新浪产权/李学亮)
附：天津股权交易所市场热线：
022-25281741；13821037340 王菲
022-25281593；13682013720 李鹏
022-25281502；13821751774 王颖
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