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并购退出难 PE业呼吁转换观念与放松监管

http://www.sina.net 2012年12月27日 08:46 第一财经日报

  “国内的文化环境和国外不一样,企业总想自己做‘老大’!”广州一家PE机构高管向《第一财经日报》记者称,PE要说服企业通过并购方式完成整合并实现退出,其实并不容易。

  经济增速放缓,A股IPO“堰塞湖”危情待解。在这种背景下,PE让企业回购所持股份实现退出的路也越来越窄,于是通过并购方式退出成为了PE的重要选择。

  数据显示,2012年1~11月中国并购市场宣布交易案例数量3379起,同比下降26%,交易规模2660.7亿美元,同比上升18%。就目前国内并购交易类型来看,绝大多数交易仍然处于并购整合初期,以进入新市场、扩大规模、提升市场份额等为出发点;而通过并购真正实现技术创新与合作,打通产业链上下游的纵向并购案例较少。但事实上,纵向并购整合也能够为交易双方带来数倍的企业增值。

  上述广州PE机构高管表示,由于PE持企业股份比例一般都比较低,想有很大的话语权主导企业重组并购还是比较困难。他认为,并购行为实际上是企业家战略思想的调整和创新,是被投企业所在行业发展到某个程度,创业者或者大股东认为是下一步战略唯一的选择,或者不得不选择,并购交易才会发生。“其实,回购也是退出方式之一,但现在要让企业回购PE所持股份太难了。”他表示。

  “如果企业主认为自己日子很好过,企业被别人并购的机会没有,并购别人的热情也不高;企业只有遇到困难了,发现被并购以后,可能在产业链或者内部的价值链会得到提升,改善参与双方现在的经营困境和状态,并购才可能发生。”松禾资本合伙人、副总经理王勇称,并购在中国还有很长的路要走,需要在金融工具上增加并购手段,如并购基金的发展壮大。

  深圳基石创业投资合伙人王启文指出,并购往往需要金融杠杆支撑,但国内并购融资体系还不是很成熟,特别是资本和银行的联动不是很顺畅。业内认为,国家对银行业监管标准提升,采取紧缩的信贷政策,使得争取并购贷款及银团贷款名额“难上加难”,一些民营企业为顺利进行并购交易不得不进行多渠道筹资。

  东方富海总裁程厚博认为,对企业来说IPO是“独木桥”,未来并购应该是最大的机遇,美国的投资机构通过项目上市退出的比例很少,大部分是通过并购退出。他认为,企业并购要解决两方面问题,第一是企业家自己的理念转变;第二是目前的并购监管政策需要放开,进一步形成市场化运作。如果能做到市场化并购,就能平衡投资人、创业者等各方面的需求。

  王启文称,未来国内并购市场发展壮大之后,投资机构会更愿意把资金往早期放,在企业发展到一定阶段后通过并购方式退出,这在基金封闭期内就可能完成。而不需要经历漫长的等待后去挤IPO这座“独木桥”。


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