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信托式PE现身 固定收益类风控模式引关注

http://www.sina.net 2013年03月11日 09:38 证券时报网

  2013年2月固定收益信托资金投向好买基金研究中心/制表 张常春/制图

  证券时报记者 方丽

  目前市面上常规的股权投资(PE)产品绝大多数为有限合伙制产品,但目前一款由信托公司发起的PE产品正在募集。这款产品不仅拥有PE产品的高收益预期,还拥有固定收益类产品才有的质押等风控条款,引起市场关注。

  然而,就目前情况看,还没有一家信托资金参与的公司成功上市的记录,由信托发行的PE产品更是凤毛麟角,投资者在看准这类产品高收益的同时,也要注意背后是否暗藏风险。

  固定+浮动模式

  最高收益翻10倍

  证券时报记者发现,近期在不少信托产品推介平台上,出现一款名为“厦门信托·富程环保股权投资信托计划”的产品。因这款产品最高浮动收益能翻10倍,而最低也能获得10.5%的回报,引起市场关注。

  从“厦门信托·富程环保股权投资信托计划”的产品资料上可以看到,该产品募集资金4998万元,主要用途是对上海富程环保有限公司进行增资,增资款将用以生产油水分离器及合同能源管理项目的拓展。目前认购价为每股8.9元,本轮增资完后占股12.9%,2012、2013、2014年的市盈率分别为7.59倍、5.42倍、4.21倍。

  比较惹眼是这款产品采取了级差式收益率。推介资料显示,投资100万以上,一年后退出预期年收益10.5%/年;二年后退出,预期年收益12%/年;而持有至上市退出,投资者就能获取3至10倍的浮动投资收益。这些收益都要略高于市场其他信托产品。数据显示,目前PE类产品的收益在6%至15%之间,固定收益类信托收益在9%左右。

  这就意味着,这款信托类PE产品,具备了一些固定收益类信托的属性,在上市前可获得稳定回报,若上市成功,又可拥有PE产品的高额收益。不过,这款产品风险控制上也有不同于普通PE的地方,如富程环保实际控制人冯世丹提供1000万股进行质押担保,而普通PE产品很少有质押担保,这类条款更多出现在类固定收益信托产品上。

  信托参股公司上市存疑

  推介材料显示,富程环保是以水处理工程为核心业务的专业服务环保公司,目前正在筹备上市。但信托资金参与的公司上市,本身存在一定的风险,并没有成功先例。

  上海一家第三方理财机构表示,虽然目前信托公司发行股权投资类产品是可行的,但并没有一家有信托资金参与的公司成功上市的案例。因为按照监管层要求,上市公司所有股东都必须明确其身份,而信托计划并非法人,也非自然人、团队等,法律地位不明晰,因此即使要上市,也要在上市之前信托股东全部退出。

  反观这一产品的细则,若在2015年6月30日前未能完成IPO材料申报(国金证券(16.46,-0.27,-1.61%)辅导),则其实际控制人冯世丹应按不低于16%/年的溢价率进行回购,这样投资者就获得这一高收益。但如果2015年6月30日后,富程环保上市成功,按照目前IPO情况看,可能参与股权投资就能获得3倍以上的收益,这两者相较之下,可能愿意退出的信托投资者非常少。

  “正是因为信托资金参加存在上市障碍,PE产品多数是通过有限合伙形式进行募资,从2009年以来这类产品不少都成功上市。”另外一位第三方人士表示,目前来看通过信托方式融资的成本比较高,如果投资者要参与,需要更深入了解这家企业是实际运作情况。截至记者发稿时,并未发现这款产品的成立公告。


爱问(iAsk.com)

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