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报告显示VC/PE市场今年有望触底反弹

http://www.sina.net 2013年04月25日 09:57 上海证券报

  多数机构欲增投融资额度

  对于未来一年新基金募集情况,42%受访投资者计划募资新基金,39%目前已有新基金在募资过程中。可以看出,投资机构对于未来的募资计划相对激进。不过,根据ChinaVenture投中集团[微博]此前进行的LP调研结果,目前LP投资策略依然谨慎,对未来退出回报预期也并未出现明显好转,因此,未来GP募资计划能否顺利实施还有待验证。

  ⊙记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源

  日前,投中集团对境内外数十家GP进行调研,并发布《2013 中国GP调查研究报告》,报告显示,多数投资者认为过去一年间投资市盈率出现下降,该下降趋势可能还要延续一段时间。尽管目前市盈率水平仍略高于GP预期,但仍有超过60%投资者预计2013年将加快投资节奏。

  市场判断:调整1年仍有估值风险

  对于过去一年的VC/PE投资市盈率,《ChinaVenture2013 中国GP调查研究报告》显示,39%受访者认为2012年平均投资市盈率为10-12倍;25%受访者认为过去一年的投资市盈率在8-10倍之间;21%受访者认为过去一年的平均投资市盈率为6-8倍。而在去年的GP调研结果中,仅有50%受访者认为此前一年的投资市盈率在12倍以下,可以看出,在2012年中国VC/PE市场寒冬中,投资市盈率已将开始理性回归。

  尽管上述调研已显示出2012年中国VC/PE投资市盈率已开始理性回归,但仍有相当比例投资者认为企业估值依然偏高。调研显示,45%受访者认为过去一年投资企业“估值水平普遍偏高,存在一定投资风险”,20%受访者认为“估值水平普遍正常,可以接受”,极少数(3%)受访者认为“估值水平普遍较低,存在大量投资机会”。此外,还有高达32%接受调研对象保留观点,认为“各行业与企业差异较大,需根据实际情况作出判断”。

  尽管多数投资者对目前的市盈率水平存有疑虑,但对于未来一年的投资市盈率走势,47%受访者“预计估值水平将趋于稳定”,12%受访者甚至“预计估值水平会继续提高”,而“预计估值水平将出现下降”的GP占比仅为26%。此外,还有15%受访者认为“需要根据未来形势再作判断”。

  投资策略:重点关注四大板块

  经历了2012年投资规模的大幅收缩之后,进入2013年中国VC/PE机构有望加快其投资节奏。调研显示,62%受访GP表示未来一年“预计增加投资企业的数量”,32%受访者“预计投资数量与往年无明显差异”,仅有3%受访者“预计减少投资企业的数量”。

  可以看出,随着宏观经济呈回暖迹象,VC/PE市场也有望触底反弹,因此,投资机构的策略将普遍趋于激进。究其原因,一方面正如上述调研显示,过去一年间VC/PE投资市盈率也开始理性回归,投资者正迎来更好的投资时机;另一方面,去过一年投资规模的大幅收缩,也使得“手握重金”的投资者面临投资压力,因此也需要主动加快投资节奏。

  而在关注行业方面,2012年中国GP所关注的行业与2011年GP调研结果基本一致,医疗健康、清洁技术、消费服务及TMT行业依然最受投资者关注,关注度均达到60%以上。这一调研结果与2012年中国VC/PE投资的行业分布相比略有不同:2012年TMT领域投资活跃度居各行业之首,但由于行业投资空间趋于饱和、新兴企业盈利模式不清晰、巨头挤压创业企业生存空间等诸多因素,投资人对该领域的关注有所下降。

  相比之下,医疗健康行业投资在2012年全年投资数量中占比不足10%,但其在整个投资市场中的地位正迅速提升,并已成为近期投资界最关注的领域;清洁技术也同样受到投资者持续关注,尽管新能源遭遇发展困境,但节能、环保领域投资价值却进一步凸显。此外,传统能源及矿业也为部分投资者所看好,近年来兴起的PE“买矿”热潮有望得以持续。

  结合此前ChinaVenture投中集团进行的LP调研结果可知,医疗健康、消费服务、TMT、清洁技术均受到GP与LP看好。

  募资计划:多数机构计划募资新基金

  对于未来一年新基金募集情况,42%受访投资者计划募资新基金,39%目前已有新基金在募资过程中,而于最近一年完成新基金募集的GP占比相对较少,仅有10%。可以看出,在过去一年间,投资机构因为募资困难或主动放缓募资节奏等原因,真正完成募资的基金并不多,但对于未来的募资计划却相对激进。不过,根据ChinaVenture投中集团此前进行的LP调研结果,目前LP投资策略依然谨慎,对未来退出回报预期也并未出现明显好转,因此,未来GP募资计划能否顺利实施还有待验证。

  对于未来一年基金募资难度,受访者预期普遍悲观,其中31%受访GP认为未来募资难度将小幅增长;22%受访者认为募资难度基本不变;仅有19%受访GP认为未来募资难度会有所减小。总体来看,GP对未来基金募资难度有比较谨慎的预期,认为当前面临的募资困境短期内仍将持续,而考察目前宏观经济、资本市场走势,以及LP相对保守的市场预期,募资市场极可能继续保持低迷。


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