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不畏IPO受阻 PE潜伏撤单企业

http://www.sina.net 2013年05月03日 09:23 经济导报

  经济导报记者 宁佳彦 杜海

  根据WIND数据统计,2013年以来已经有16家公司的私募股权(PE)实施了非IPO形式的退出计划。截至4月30日,PE/VC(风险投资)今年共发生兼并与重组、清算和股权转让事件118起,较去年同期的90起有所增加。

  PE,这个曾被认为高回报的行业,现在头顶的光环已然黯淡许多。今年以来,只有贵州产业投资以股权转让的方式退出龙滩水电,并获得了93.12倍的账面投资回报。其余案例,披露的回报倍数都在个位数徘徊,甚至不乏亏本退出的状况。

  经济导报记者盘点发现,今年以来出现的16家IPO终止审查鲁企中,有4家获得了PE/VC的首轮融资,但目前相关投资方尚未退出。从以往来看,如果是多轮融资的话,一般投资方会选择在第三年追加投资,而这4家公司均是在2010年获得首轮投资,投资方是否会后续跟进仍待观察。

  老牌PE藏身两鲁企

  “PE最好的时代已经过去,现在投资的大部分公司是在绝望中诞生,在半信半疑中成长,最后在希望中上市破灭。”诺亚控股济南财富管理中心总经理孙永华感慨说。

  地处潍坊的汇胜集团,即是典型之一。导报记者发现,今年在主板和中小板撤单的9家鲁企中,只有汇胜集团曾引入PE资金。据公开资料,该公司由原潍坊凤凰纸业于2009年3月整体变更而来,是绝缘纸板、纸管原纸等产品的专业制造商,也是国内最大的纸管原纸生产企业之一。2012年,公司还被评为“潍坊市特级诚信民营企业”。就在今年1月,其还向山东省环保厅上报了《上市再次环保核查申请报告》和《上市环保核查申请》。只可惜在今年4月份提交财务自查报告之际,公司最终选择了撤单。

  早在2010年3月,汇胜集团分别从软银博盛基金、平安财智获得3000万元和2000万元人民币的资金支持。公司当时定向增发1086.88万股,每股增发价格为4.6元,软银博盛基金和平安财智分别认购其中652.13万股和434.75万股,占增发后股权比例的8.06%和5.38%。

  这两位投资方可谓是PE中的“老江湖”。软银博盛基金规模为1.5亿元,成立于2010年3月,由软银中国创投公司管理。成立于2000年的软银中国创投公司,致力于“协助优秀的创业者共同创建世界级的高科技企业”。公司表示,对不同发展阶段的企业,包括早期、成长、扩张和上市前阶段都感兴趣。目前,投资的行业包括宽带、IC设计、数字媒体及制药、现代消费及零售等。

  平安财智是平安证券[微博]全资子公司,成立于2008年9月,是证监会批准设立的第一批券商直投子公司之一,初始注册资本3亿元,目前注册资本增资为6亿元。

  “事实上,不能通过IPO退出也没有关系。现在PE的二级市场就是一个不错的战略选择,一方面有融资经验的企业项目在增加,另一方面后来跟进的PE可以不用耗费太长时间就可获得回报。”孙永华说。在他看来,找下一家接手并不困难,如果公司的确有发展前景,那么具有一家信誉良好的PE投资的经历,无疑为企业的未来发展进行了背书保证。

  类似地,还有烟台海益宝。2010年1月,浙江天堂硅谷创业集团旗下的北京硅谷天堂合众创业投资有限公司、上海硅谷天堂阳光创业投资有限公司联合投资了439.41万美元。浙江天堂硅谷的背景不可小觑,是2000年11月11日由浙江省政府牵头组建的一家专门从事创投的企业,在经历了10余年创投之路的探索后,现已发展成为国内知名的专业从事私募股权基金管理的投资机构。截至去年12月底,该集团旗下基金达77只,实际到位资本超58亿元,投资和资产管理项目共计131个(其中上市企业44家),管理资产规模超过100亿元人民币。

  就在2012年的最后一天,海益宝按照《山东省工程技术中心管理办法》,开始紧锣密鼓组建“山东省浅海生态渔业工程技术中心”,提出“确保在3年内将该中心建成一流的蓝色经济科技创新平台”。虽然愿景很好,但最终还是倒在了创业板上市的大门前。

  目前,上述知名创投机构,仍继续藏身于汇胜集团和海益宝。

  并购基金或是方向

  截至4月25日,“中止审查”的光合园林、惠发食品、华特磁电科技和金能科技4家鲁企,仍未上交财务自查报告。导报记者查悉,九鼎投资曾于2010年7月注资华特磁电科技,但并未公开披露相应细节。

  如果说“中止审查”还能让人心存一丝期许,那么投资另外两家创业板撤单企业的PE,恐怕要面临着更大的现实压力。

  2010年8月,山东泰丰液压新增227.97万元注册资本,浙江大鑫创投公司以1:20.7039的价格认购其中115.92万元,深创投以1:20.7050的价格认购其中112.05万元,分别占增资后股权比例的9.00%、8.70%。

  与2002年10月成立的深创投相比,2010年7月才成立的浙江大鑫创投公司,在成立后不到1个月的时间里即重金下注泰丰液压。

  孙永华并不看好PE的后来者,“近几年PE为什么跌到谷底?也是因为PE的体量盲目扩大,但是质量没跟上。”

  当然,也有PE通过对某个领域的专注来打开细分市场。

  比如2009年成立的维思资本。这家公司专注于投资清洁能源、节能减排、创新型制造业、新农业和消费品行业,在过往投资中,65%集中于清洁技术领域,曾帮助江西赛维等成长为国际知名企业。目前,维思资本已经完成募集规模50亿美元,投资在8个项目之中。

  2010年,维思资本投资了烟台台海玛努尔核电公司。台海玛努尔核电由烟台市台海集团于2006年12月15日创建,是全球惟一 一家同时具备二代和三代核电主管道生产能力的制造企业。不过维思资本在台海玛努尔的股权比例和融资规模并未公开,也无从得知是否还会有后续投资。不久前,台海玛努尔也遭遇终止审查,但维思资本并未立即退出。

  “PE要做业绩,主要看被投资公司的可持续性和战略发展逻辑。由于项目的投资持续时间长,公司未来发展的模式就成为重点。对很多PE来讲,PE行业内部的二级市场也是一个不错的战略选择,因为别家投过的项目增加了这个项目的确定性,而且回笼资金会快一些。”孙永华说。

  他同时表示,只在企业上市之前提供资金支持是不够的,“并购基金或是未来PE的大方向。”


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