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纪源资本符绩勋 百度第一个伯乐

http://www.sina.net 2013年06月03日 09:40 理财周报

  旗下共有4期美元基金和2期人民币基金,总管理资金达16亿美元,主投TMT和城市化

  理财周报记者 王小莓/文

  十七年前,符绩勋最大的心愿就是当一位天使投资人,彼时他只是惠普[微博]的一个工程师,没有任何财务背景,几次写信给VC机构毛遂自荐均被拒绝。

  四年后,他终于有机会踏入投资圈,投资的第一个项目就是百度[微博],几百倍的投资回报让他一战成名。

  此后,他投资的土豆网、去哪儿、优视科技(UCWeb)、聚胜万合(MediaV)、美丽说、豆果网等奠定了他在TMT行业的投资权威,似乎更给当初拒绝他的VC一记漂亮反击。

  如今,符绩勋在投资圈已混得风生水起,自2006起,连续6年被福布斯评选为“中国最佳创业投资人”。与这一身高高在上的光环相反的是,坐在记者眼前的符绩勋亲和力十足,一身粉白竖条纹衬衫搭配黑色西裤,时而严肃低头沉思,时而开怀大笑,眯起的小眼睛散发着诚恳与谦逊。在中国生活十多年的符绩勋普通话标准,只是语速稍慢,很难发现他原来是新加坡人。

  从惠普工程师到明星投资人,符绩勋在投资界专注TMT行业十三年,经历过互联网泡沫的低潮和全民PE的疯狂。

  工作之外,符绩勋酷爱运动量大的羽毛球,每周固定时间打4个小时羽毛球,动如脱兔;时常阅读经济、历史书,又让他静若处子。

  在潮起潮落、一动一静之间,符绩勋形成了自己特有的投资逻辑与风格。

  投百度一战成名

  750万美金,占股25%,这是李彦宏从机构那里得到的第一笔融资。

  在符绩勋的投资生涯中,百度是一个绕不开的话题。

  1993年,学机械工程出身的符绩勋还在读大四就得到一份惠普的Offer,顺利地成为惠普的一名工程师,见证了惠普最辉煌的时刻,也让他有机会到美国参观创业者的天堂和VC的宠儿——硅谷。

  硅谷的创新和创业气氛深深吸引着骨子里不安分的符绩勋,从那时起,他萌生了一个愿望:做一个VC。为了实现自己的VC梦,1996年,符绩勋辞掉了惠普的工作,加入新加坡国家科技局,负责领导相关投资事务。但政府的官僚作风让一向追求自由开放的符绩勋很不适应,况且这也不是真正的VC。

  4年后他终于梦想成真,加入德丰杰,成为一个真正的VC,此时是2000年,互联网行业的发展如火如荼。

  德丰杰没有看错,符绩勋投资的第一个项目--百度就让人刮目相看,此时符绩勋刚到德丰杰三四个月。

  符绩勋清楚地记得,2000年五六月份他第一次见到李彦宏,七八月份的时候就决定投资750万美金,占股25%,这是李彦宏从机构那里得到的第一笔融资。2005年,百度以每股27美元上市时,符绩勋的这笔投资回报是30倍,2010年达到40倍,“如果现在一直持有的话,回报率达到1200倍。”符绩勋大笑着告诉理财周报记者,但德丰杰早已经退出了,大概收到几百倍的回报。

  回顾这么多年的投资,符绩勋形成了自己的投资逻辑。在选择公司的时候,“对我来说,我选择的次序是先看市场和行业,然后看人,后面在执行的层面上再看商业模式,这些都会大量变化,”符绩勋十指交叉,低着头告诉理财周报记者,这与时下“唯商业模式至上”的投资人截然不同。

  在行业的选择上,符绩勋专注于TMT行业。在选择企业的时候,符绩勋更看重企业的根本价值,而不是简单地通过资本的力量获取流量和销售。

  当年投资百度也正是因为互联网行业一片红火,新浪、网易、搜狐的先后上市让更多的VC开始关注中国市场。符绩勋作为德丰杰唯一一个懂中文的人来到中国。

  “2000年的时候,其实百度的商业模式并不清晰,很多人都不清楚搜索商业模式是什么,竞价排名也是后来的。”符绩勋坦言道,但促使他投资百度的有两点:一是符绩勋认定搜索是有价值的,因为当信息泛滥的时候,通过搜索梳理自己需要的信息很有必要。

  二是,符绩勋看好李彦宏和他的团队,“第一,李彦宏是对搜索很有研究的,所以在技术方面他很强;第二,我觉得他是一个非常专注的人,我觉得他的专注也是他成功的重要因素,他没有想很多,只是把一件事情做好,而且他对搜索的价值的认可是坚定不移的。”

  至于商业模式,则是两年后在百度发展的过程中找到的。“所谓的好的模式、核心竞争力,能做好生意的,完全是靠人的,所以更多的是我们跟他们探讨他们是怎么想的,在发展的过程中如何形成自己的门槛。”符绩勋这样告诉理财周报记者。

  现在,符绩勋非常看好在线旅游行业,在与美国在线旅游业对比之后,他认为中国接下来的5到20年,更多地是休闲旅行在驱动。所以2009年的时候,符绩勋投资了去哪儿,两年后,凭借与百度的关系,符绩勋成功促成百度对去哪儿的高达3.06亿美元的战略投资,这也是百度投资历史上最大的一笔战略投资。

  除了在线旅游,电子商务、金融服务等也是符绩勋关注的细分领域。

  主导优酷土豆并购

  你可以整合别人,也可以被整合,但你必须先做。

  虽然从投资回报率上讲,投资百度让投资者赚得盆满钵满,也让符绩勋一夜成名。但对符绩勋而言,促成优酷和土豆的并购才是他投资生涯真正的代表作。

  2006年,符绩勋加入纪源资本。成立于2000年的纪源资本专注中美两国市场,主要投资两大领域,一是TMT,主要是围绕着消费升级;二是“城市化”,主要围绕着健康消费。中国区的TMT由符绩勋、李宏玮和胡磊(副总)负责,健康消费由卓福民、金炯和于立峰三个合伙人负责。

  十三年来,起家于TMT的纪源资本在业内积累了大量的资源和人脉,投资了阿里巴巴[微博]、YY等互联网公司。而近年来的健康问题成为人们关注的热点话题,符绩勋认为无论是食品、环境还是医疗领域都存在大量的机会。

  目前,纪源资本共有4期美元基金和2期人民币基金,总管理资金达16亿美元。美元基金中的养老基金、大学基金等是LP大头。人民币基金中,有的来自政府,或带政府背景的,比如上海科投等。有的是一些民营企业和机构,也有少部分个人。

  纪源资本项目的来源主要是行业内朋友或者创业者介绍,也有中介机构推荐。由于纪源资本主要专注投资成长期的公司,主投B轮和C轮,所以VC也会推荐项目。

  虽然IPO仍是主要的退出渠道,但在近两年IPO难于上青天的环境下,并购为纪源资本打开了另一扇窗。

  仅去年一年,纪源资本就在中国完成了两项并购,一是优酷与土豆,二是海龟与文思。尤其是符绩勋主导的优酷并购土豆,在一向被认为“中国没有并购”的市场下,为行业并购树立了一个标杆。

  2006年,符绩勋开始投资土豆网,一开始只投了三五百万美元,后来追加到2000万美元。2011年土豆上市,符绩勋并没有选择退出,而是一直持有到现在,优酷土豆合并后,纪源资本占股5%。

  虽然符绩勋一直都看好视频行业,但在土豆上市前后,符绩勋和王微[微博]有一个共识:视频行业必须整合。符绩勋认为视频行业有规模效应,不可能处于一个四分五裂的战国时代,整个视频行业都处于亏损状态,所以必须整合。当时行业内的人也都认为该整合,但如何整合、和谁整合是个难题。

  尤其对创始者来说,被并购是一件很难接受的事情。

  “我跟王微说,我们一定要走在前面,不要走在后面,你可以整合别人,也可以被整合,但你必须先做,我觉得这是很重要的。因为如果你是后来的,你可能会很被动。”当时符绩勋这样劝说土豆创始人王微,因为两人的出发点都是为了土豆更好地发展,不忍看到土豆继续亏损,所以王微忍痛接受。

  符绩勋给土豆找了一个好买家——优酷,一是两者的业务相同,合并后会形成一种长期的有效竞争;二是符绩勋看重古永锵[微博],认为他是一个非常有能力和魅力的创业者,最大的优点就是善于用人。

  于是,几个月后,优酷和土豆宣布合并,震惊业界。

  符绩勋抢占先机,把土豆卖个好价钱,他认为不仅在价格上比今年百度3.7亿美元收购PPS高出不少,更重要的是这是战略价值的问题,达到了一个多赢的局面。

  强强联合,合并后的优酷土豆在视频行业遥遥领先,根据今年一季度财报显示,其综合净收入实现持续增长,为人民币5.16亿元,同比增幅达21%,达到上季度公布的业务预期上限。有人估算,合并前后几天,纪源资本浮盈8000万美元。

  符绩勋认为专注所投行业,才能促进不同企业之间的战略合作。

  最好的风控就是选择最好的企业

  下一个被推送到资本市场的会是去哪儿。

  当然,符绩勋并不是一个常胜将军,2006年投资全景的失败让他至今深感痛惜。

  “这个公司是做图片的,美国其实有类似的项目,所以我很看好。当时这个企业有不错的资源,它是一个相对完整的图库,也形成一个销售团队,面对广告公司销售。针对中国的盗版问题,他也有完善的法律团队去打击盗版。”当谈到全景的时候,符绩勋始终低着头,语速更加缓慢,十分沉重地告诉理财周报记者。

  当时,符绩勋投资了五六百万,但两三年后,双方就因管理理念的分歧发生了矛盾,最终符绩勋以回购的方式选择退出。

  符绩勋认为这就像男女之间的恋爱,这次“分手”给他很大的教训:“有些时候,不管是投资人选择创业者,还是创业者选择投资人,我觉得大家还不仅仅是看价格,更重要的是大家对于公司的所谓远景、创业者对未来的期望和理念跟我们是不是符合。”

  近三年,纪源资本前后就有14家公司上市,而中国市场有八九家。仅2012年就有三家大型的并购,美国1个,中国2个,这样的战绩可谓辉煌。

  与其他PE每年几十个项目不同,纪源资本在中国市场每年只投5到10个项目,由中国市场的5个合伙人和一个副总负责。平均来说,一个合伙人负责一到两个项目,每个项目基本上是两个人一起搭档做。

  符绩勋认为这样可以增加工作的效率,而且两个人看项目的角度不一样,可以一起探讨这个项目的亮点和风险,决策后就提交投委会。如果两个人都支持,大部分情况就会通过。

  少而精的投资项目是纪源资本做风控的第一步:“我觉得最好的风控就是我选择的时候选择最好的企业,所谓风控,选择是第一步,选择投什么样的企业也就很好地去控制前期的风险,我觉得选择对了其实就是成功的一半。另外就是在项目上怎样更好地协助它,增加它成功的几率或者退出的可能,这是业务风控。”

  符绩勋认为行业市场的风险不可控,但他会将人的风险和技术的风险通过尽调和分析降到最低。

  对于当下低落的PE环境,符绩勋认为这是一个自然的调整过程。2001年的互联网泡沫以及随后而来的9·11事件、2003年的SARS和伊拉克战争等曾让符绩勋很迷茫,当这一切都过去的时候,互联网行业再次复苏。

  “凡事都有一个周期,没有一直都是好的。调整的时候往往是最好的时候。如果当时我有这个远见和魄力,2003年的时候不管啥公司都去看一遍,腾讯、携程都抓住的话,我就不得了了。”符绩勋大笑着自我调侃道。

  他认为退潮的时候,更容易让好公司脱颖而出。水涨船高的时候很难分清到底是资本在驱动还是公司的产品、服务在驱动它成长。“所以我一直鼓励我的团队,我们要更加积极地寻找项目。” 符绩勋信心十足。

  截至目前,今年纪源资本总共投了四五个项目,估计今年会投7到10个项目。

  虽然符绩勋将自己的投资风格总结为两点:一是喜欢抓大方向;二是善于帮助成长期公司渡过成长中的痛苦,包括战略和资本上的调整。但在符绩勋看来,纪源资本主要还是资本投资,但价值远大于金钱上的投资,“我们更希望是企业的助推器,就像火箭从一个轨道上升到另一个更高的轨道上。”符绩勋形象地比喻道。

  下一个有可能被推送到资本市场的会是哪家企业,符绩勋给出的答案是去哪儿。


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