非典型的生存、非典型的融资、非典型的投资……

　　面临新一轮调控风暴的楼市，面对需求日渐疲软的市场，投资早已不是以往遍地黄金的局面，必须要有新主张，出奇方可制胜。

　　我们发现，当全球流动资金都处于积极寻找投资对象的状态时，买房置业不仅是中 国民间资本青睐的方向，也同样是海外投资资金追逐的目标。尽管面临宏观调控，但受到较为优良的投资回报率的吸引，外资流入中国楼市的热情依旧高涨；相应的，尽管海外房地产市场也有波动，但国内资金“出海”买房的势头已经隐隐显现……

　　彼此对逐、交叉换位的游戏正在上演。(柯鹏)

　　□本报记者 于兵兵

　　一场因资金充裕而致的境内外楼市游资对逐，正在悄然上演，并有继续的可能。

　　外资：政策限制下仍加码

　　在2006年的中国房地产市场，宏观调控毫无疑问是个核心的话题。其中对于外资管理的规范性政策(即去年7月出台的《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，也称171号文)，曾一度被视为终结外资炒楼的利刃。然而，后“171”时代，外资“攻城略地”的步伐似乎并未有任何减缓的迹象，除了北京等地硬性暂停外资购房外，各地外资仍成群结队杀入中国市场。

　　地产投资机构仲量联行发布的《全球上半年国内地产投资情况报告》指出，2006年1至6月，流入中国内地房地产行业的跨境资本高达27.7亿美元，占同期中国房地产投资总额的58%。商业地产分析师林戈认为，“限外令”仅从“落地”注册公司的角度将外资投资房地产纳入了监管层视野，又在结汇方面给出了一定限制，对于资金实力强，且原本就已经在华有分支机构的外资投资机构而言，基本没有政策限制。

　　于是，到了下半年，市场看到的是外资走出短期观望后以更大热情开始了收购之路。

　　越来越多的外资投资者信心来自于对内地房地产市场的长线看好。“限外令”出台后，一些单纯炒房套利的中小投资者渐渐淡出内地市场，“一方面是他们预感到了短期政策性风险，一方面也是看到了人民币升值并非如想象般快速。”一位分析人士称。

　　但是，大量实力强劲的海外机构却看到了更大的机会。“当中国处于宏观调控，市场对房地产业不太看好，我们趁机买入物业，结果显然会占到先机。”一位外资投资机构人士称。

　　2006年外资投资房地产的另一个趋势是对内资房地产公司的收购和合作。在《财经》杂志2007年年会上，渣打银行直接投资部相关人士透露，渣打买下当年在内地第三家房地产公司的股份，此前，渣打联合摩根士丹利于6月以5000万美元的价格收购世茂房地产股份，后又斥资4800万美元收购绿城股份。

　　专家表示，在资本为王的房地产时代，手中持有大量资金的海外投资者一定会继续加大在增持公司资产方面的投入。而这种兼并整合又会加剧“大鱼吃小鱼”的行业洗牌。

　　内资：民间资本海外置业

　　从中国台湾、中国香港到洛杉矶、温哥华到伦敦，中国富豪在内地以外置产的触角一路延伸。

　　去年下半年，一个由上海某研究机构组织的台湾看房团成立，旨在组织国内投资者到台湾选房看房。看房团的组织者向记者介绍，在台湾旅游业发达的前提下，也确有不少内地投资者表示希望考查台湾房地产租售市场，置业后以持有出租的方式进行长期经营。

　　另外，大批的内地富豪因自住和工作需要开始海外选房之路。有业内人士透露，大陆富豪在海外拥有的房产数量正在增加，但其中也不乏以“转移不当财产”为目标的置业行为。但是，其中大多数投资属于民间资本看好海外不动产市场增值而进行的投资行为。

　　“随着持续上涨的美国等房地产市场开始进入理性回归阶段，这些海外投资房产的民间资本可能会有所回头。”分析人士称。内地资金选择海外置业还需要做足很多功课，比如，除自住外，如果是转手出售，则需要详细了解短期房价走势，如果是长期持有，物业距离太远的限制也会对日常收租管理造成相当大的障碍。

　　正因如此，去年年底的台湾看房团行程不了了之。台湾某财经媒体分析师向记者表示，这些内地购房到台湾投资性置业的可能性很小，最终，很多人本着随团到台湾旅行的目的加入看房团，组织者则认为已经失去了赴台的实际意义。

　　逐利游资：固守楼市

　　2006年是中国房地产业兴起大风大浪的一年，受宏观调控影响，一些非理性投资行为已经渐渐淡出了这个市场。但是，不可否认，存留在这一投资领域的资金仍然四处游走，一些机构投资者甚至个人投资者的热情并非完全消失。

　　而今年年初，中央金融机构的高层人士对外表态，称对内地流动资金过剩情况仍感到担心。有专家分析，加息及提高存款准备金率将继续成为收紧资金流动性的工具。但戴德梁行一位分析师却表示，人民币持续升值预期仍会吸引越来越多的投资者进入这个市场，“尽管由于国内投资热点城市如上海、北京等地的优质物业已愈来愈少，投资回报可能会因为成交金额提高而下降。但由于不动产相比于股市更具保值功能的特性，一些资金实力强，能够经得起长线持有的资金主体仍不会放弃这块大蛋糕。”

　　受制于2007年中国可能出现更为严格的限制资金流动性的宏观经济调控策略，外资在华选择投资的方向可能略有改变，比如收购一些表现欠佳的物业包装重售，或转移至其他发展潜力较大的二线城市等。“一方面是人民币升值预期下海外投资继续涌入，一方面国内投资领域的限制可能促使民间资本海外投资的加剧。”分析人士称。

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